银轮股份(002126)收购电子风扇标的 提升乘用车前端模块

公司新闻公告：以收购及增资的方式，成功掌握电子风扇制造商江苏朗信的55%股权。这一举动产生的协同效应显著。

江苏朗信专注于生产乘用车电子冷却风扇、高端电子风扇电机及电控产品，与银轮的乘用车热交换系统形成强大的组合，共同构成乘用车前端模块产品。过去，公司乘用车前端模块的电子风扇主要依赖外部采购，此次收购江苏朗信无疑使公司进一步完善了乘用车前端模块的单车配套价值，预计会显著提升公司前端模块业务的收入及利润水平。

乘用车前端模块是一种能对水、机油、压缩空气等多种对象进行热管理的装置，属于高端集成化的热交换系统，也是银轮未来几年的重点发展项目。当前市场前端模块的价格维持在700元以上，预计到2020年，国内乘用车销量将达到约3200万台，前端模块的市场容量将超逾220亿元。目前该市场主要由海外企业所主导，国内热交换系统产品则多以单一热交换为主。银轮通过收购江苏朗信，将有机会在前端模块市场上实现进口替代。

评估与预测，我们预期公司在2018年和2019年的归母净利润分别为3.3亿元和4.6亿元，其中江苏朗信将为2019年贡献约0.1亿元的净利润。目前股价对应的2018年估值仅为17倍，显示出强烈的成长潜力和估值吸引力。

投资者需要注意的风险因素包括汽车销量未能达到预期以及收购过程可能存在的挑战。这一交易完成后，银轮将稳固在乘用车热交换系统领域的领先地位，并为未来的增长奠定坚实的基础。