太钢不锈(000825)第三季度盈利大幅改善

在三季度，随着制造业终端领域的景气回升，尤其是汽车和工程机械的繁荣，国内一家兼具板材产能的不锈钢龙头企业迎来了盈利的春天。该公司2016年普钢和不锈钢的年产量分别达到了约584万吨和378万吨。这一回暖趋势的背后，源于供给侧结构性改革和环保督查的稳步推进，有效地控制了钢铁供给弹性。

得益于行业板材价格指数的强劲上涨，以及304系和430系不锈钢价格的显著增长，该公司在第三季度迎来了业绩的大幅改善。相较之下，Mysteel矿价指数均值仅上涨5.94%，不锈钢主要原料如镍铁和高碳铬铁的价格走势相对平稳，环比上涨幅度较小。这一态势形成了冶炼环节的利润空间的扩大，使得公司在终端需求的支撑下，第三季度盈利状况显著改善。

随着环保限产政策的落地，钢铁行业的供给相对刚性，成为了今年行业运行的主要特征。进入四季度，行业的边际变化主要来自于北方采暖季的环保限产政策执行。据测算，“2+26”城市的限产将导致供给下降约14%，需求下降约7%，行业供需缺口有望进一步扩大。这一缺口的存在，为钢铁冶炼环节带来了改善的供需格局。

矿石产能投产高峰与钢厂的限产共同作用于矿价，使得四季度矿价承受压力。矿石的弱势有望对冲焦炭的相对强势格局，从而支撑冶炼环节的盈利高位。

基于以上分析，我们预期该公司2017、2018年的EPS分别为0.57元和0.63元。考虑到制造业终端领域的强劲需求、行业供需格局的改善以及冶炼环节盈利的高位，我们维持对该公司的“买入”评级。

在此，我们也要提醒投资者注意风险提示，尤其是终端需求超预期波动的情况，以便做出更加明智的投资决策。这家不锈钢龙头企业凭借其在制造业领域的深厚底蕴，以及行业内的优势地位，展现出了强劲的发展势头，值得投资者密切关注。