云南白药(000538)集团混改引入战投 关注后续积极变化

近日，云南白药控股有限公司（以下简称“白药控股”）公布了一项引人注目的混合所有制改革方案。该方案的核心内容在于，白药控股计划通过增资扩股的方式，引入新华都实业集团股份有限公司（以下简称“新华都”）作为战略投资者。这一变革性的交易完成后，白药控股的股权结构将发生深刻变化，由原本由云南省国资委持有100%股权，转变为云南省国资委和新华都集团各持50%股权。

尽管股权结构发生了重大调整，但白药控股在云南白药集团中的主导地位依然稳固。它仍将持有云南白药集团41.52%的股权，继续作为第一大股东发挥重要作用。

对于这家不断在大健康领域拓展细分市场的公司，我们对其前景充满信心。公司已经成功构建了以药品（中央、透皮及普药）、健康日化产品、中药资源产品以及医药商业为核心的四大业务板块，并且在这些领域不断进行产品创新，为公司注入了新的增长动力。在过去的十多年里，云南白药一直是医药股中的佼佼者，展现出稳健而持续的增长态势。

展望未来，我们认为公司在药品事业部持续平稳发展的基础上，牙膏系列产品的快速推广和放量，将为公司带来更大的增长动力。国企改革的深入推进以及外延扩张的战略布局也值得我们持续关注。基于以上分析，我们预测公司2016-2018年的每股收益（EPS）分别为3.00、3.42、3.96元。当前股价对应的市盈率分别为23、20、18倍，我们认为公司具有良好的增长前景，维持“增持”评级。

潜在的股价催化剂在于集团混改带来的经营和机制上的积极变化，以及业绩的超预期表现。投资者也需要注意一些可能的风险因素，比如日化产品增速低于预期、公司所用主要原材料价格上涨以及费用超预算等。国企改革的实际效果也有可能会低于市场预期，这些都是我们需要持续关注的风险点。