厦门钨业(600549)钨价有望企稳回升

分析判断：钨精矿价格下跌仅是短期现象

近期，钨精矿价格出现了下跌，但这仅仅是短期现象。买家补充库存的阶段已经完成，近期的采购意愿下降，进入了观望阶段。卖家前期库存已经变现，提价意愿也随之下降。下游冶炼厂商面临着资金周转的压力，因此压价采购。但我们认为，这些压制钨精矿价格的因素都是短期因素。随着下游冶炼厂生产的正常进行，库存支撑时间有限。随着钨产品销售带来的资金回笼，冶炼厂的采购意愿与采购能力将恢复正常。

矿山开工依旧困难，供给面依旧紧张

环保与安监核查的严格，使得钨矿山开工率依旧低迷。随着十九大的召开，环保与安监的力度不会减小，钨矿供给面依旧十分紧张。下游厂商的库存逐渐消耗，钨精矿市场的供需面将再度进入供不应求的局面。届时，卖家存货有限，买家资金宽裕，钨精矿价格有望重启上涨态势。这一局势让人预期，钨精矿价格将迎来长期上涨的趋势。

经济复苏带动钨产品需求回暖

随着海外经济的复苏和国内经济的企稳回升，钨产品的需求量也在稳步增加。今年，钨产品的出口量同比大增。全球经济回暖将带动采掘业、机械加工业、建筑业、化工业等行业的发展，对硬质合金及钨化工产品的需求也将增加。这预示着钨价将迎来长期上涨的局面。

投资建议与风险提示

基于我们对公司及行业未来发展的判断，预计2017-2019年的EPS分别为0.83元、1.04元和1.67元。对应PE为41倍、32倍和20倍。我们维持“强烈推荐”的评级。

也需要注意一些可能的风险。如果需求不足，“泛亚”库存可能会释放，这可能会对钨精矿价格产生一定的压力。投资者在做出决策时，需要全面考虑各种因素，谨慎决策。

尽管短期内有下跌现象，但钨精矿价格的长期趋势仍被看好。随着全球经济的复苏和行业的发展，对钨产品的需求将增加，钨价有望迎来新的上涨局面。