中青旅(600138)业绩预告点评-归母净利预计增长60%

中青旅控股股份有限公司于2017年1月17日发布年度业绩预增公告，预计2016年度归属于上市公司股东的净利润将较上年增长约60%。这一喜人的增长背后，隐藏着两大亮点和深远的战略布局。

两大古镇乌镇与古北水镇的卓越表现及补贴的大力支持，成为公司业绩飙升的双轮驱动。乌镇旅游股份有限公司与北京古北水镇旅游有限公司的经营状况良好，净利润有望实现显著增长。特别是古北水镇，以其高品质度假休闲游的定位，持续享受周边游、自驾游红利，景区发展势头强劲。乌镇景区虽然面临G20召开的短暂影响，但其旅游驱动力已经转向文化艺术和会展节事，展现了强大的生命力。的巨额补贴更是对母公司净利润和业绩产生了超预期的提振作用。

古镇运营的宏图可期，多元布局稳步向前。乌镇和古北水镇的项目运营持续发力，景区作为未来业绩的主要支撑，展现出了巨大的潜力。公司在两大古镇的运营模式上积极创新，通过股权利益绑定与核心管理团队的方式，开启轻资产输出模式。公司积极多元布局全产业链，坚持线上线下的联动发展，注重高品质、个性化，积极争夺在线市场。濮院作为公司异地复制的第二步，正处于投资建设阶段，有望在未来成为新的增长点。

展望未来，公司将继续以景区业务为核心盈利点，乌镇的文化、会议小镇定位将带动其进一步发展，加之门票提价预期带动客单价提升。古北水镇将进一步高速成长，营收有望持续增长。公司打造的旅游全产业链和生态旅游圈也将成为未来发展的重要支撑。我们预计公司在未来几年的营业收入和净利润将实现稳步增长。

投资总是伴随风险。未来仍需关注濮院项目建设是否顺利、提价事项是否达到预期以及未来补贴落差等问题。尽管如此，公司的未来发展前景依然广阔，我们依然维持对公司的"强烈推荐"评级。