华泰证券：维持滔搏买入评级 23H1毛利率创上市以来新高

华泰证券近期发布了一份研究报告，对华泰证券旗下的滔搏品牌（股票代码：06110）给出了“买入”的评级。尽管报告指出零售环境的波动会对公司收入产生影响，但仍对该公司保持乐观态度。

报告预测，FY2023至FY2025期间，滔搏的收入将经历微调。具体而言，收入预测值下调了7.5%、11.9%、以及14.6%，分别预计为305亿、346亿和379亿元人民币。公司对毛利率的预测却呈现上升趋势，预测上调了1.8、0.8及0.5个百分点。这种调整反映了品牌在补贴力度上的加大以及零售占比的提升。这也导致了净利润预测的相应调整，预计下调至5.6%、15%和18.4%，分别为24亿、28亿和32亿元人民币。

报告还指出，在FY23的前半年，滔搏的毛利率同比扩张了1.2个百分点，达到了45.6%，创下了上市以来的新高。这一显著的提升主要得益于以下几个因素：公司的新品和旧品的零售折扣均有所改善；渠道结构的优化使毛利率较低的批发渠道收入占比同比下降；品牌合作伙伴加大了对促销活动的补贴。尽管部分因素如销售占比更高的超过三个月库龄的旧品对毛利率产生了一定影响，但公司在存货管理方面的优化以及库存销售比的稳定表明，下半年的库存清理以及促销压力可控。

综合来看，报告认为滔搏有能力维持稳定的毛利率，并对其未来发展前景保持乐观态度。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注的机会。此次研究报告的发布为投资者提供了有价值的参考信息，有助于他们做出明智的投资决策。