富瑞：中国电信维持买入评级 目标价4.12港元

富瑞最近发布报告指出，中国电信（股票代码：00728）在第三季度展现出了稳健但略低于预期的业绩。其EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比增长1.3%，虽然这一增长低于富瑞以及市场的普遍预期，与上半年的成绩相比也有所逊色，EBITDA毛利率也从31.1%下滑至29.4%。从年初至今的九个月来看，跌幅相对温和。

具体来说，中国电信在第三季度的经营成本同比上升了10.6%，其中租赁成本更是激增超过10%。相比之下，中国铁塔（股票代码：00788）同期收入增幅仅为3.6%，可见中国电信面临的挑战和压力。尽管如此，富瑞仍然看好三大中资通信运营商的核心盈利能力，并对中国电信维持“买入”评级，目标价位4.12港元。

富瑞预计，中国电信在第四季度将迎来服务收入的稳步增长，增长幅度预计达到约5.9%，高于第三季度的5.5%。这一预测相当保守，考虑到2019年第四季度是中资通信运营商经历低潮的时期，中国电信当时还计提了27亿元人民币的减值，因此当前市场对第四季度的EBITDA同比增长预测（仅为12.5%）和纯利同比增长预测（63%），可能都显得过于悲观。

随着行业趋势的发展和中国电信的持续努力，富瑞相信中国电信有能力在未来的季度中继续提升业绩，实现更稳健、更可持续的发展。投资者对中国电信的前景应保持乐观态度。