固定资产�***僬劬烧叩闹卸唐谟跋�
9月24日，***会议提出对符合条件的固定资产投资可以使用�***僬劬傻恼撸抡哂跋烊绾文兀�
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新政策的正面影响是企业可延期纳税、缓解短期的资金链压力，还能加强一些企业资本开支的动力；负面影响是企业近两年的报表利润增速会下降。即简单地来说，�***僬劬煞ê椭毕哒劬煞ㄏ啾龋崾蛊笠翟谧罱侥甑谋ū碛莞睿导实南纸鹆髯纯龈纳疲欢诳煲咏劬赡晗薜氖焙颍ㄔぜ�3~5年以后），又会使企业的报表盈利数据更好，实际的现金流状况会更差。，在该政策的刺激下，会增强企业在近两年加大资本开支的动力。
若今年A股一半的上市公司都落实�***僬劬烧撸ㄆ渲幸揭MT、高端制造等行业的所有新增固定资产都采用�***僬劬煞ǎ渌幸抵挥行略鲅蟹⑸璞覆捎眉***僬劬煞ǎ�2014年A股剔除金融的折旧多增加757亿元，并少纳所得税189亿元(约占2013年经营现金流的1.2%、总现金流的32%)，但相应净利润也会少增567亿元，这会使A股剔除金融的2014年盈利增速较原预测值下降约6个百分点（我们原预测A股剔除金融2014年盈利增速为3.7%，若考虑�***僬劬珊退笆盏挚郏蛴鏊倩嵯陆抵�-2%）。
总的来看，由于报表盈利是一个相对较“虚”的指标，而现金流则是一个“实”的指标，�***僬劬烧咦罱侥昊岽�“虚坏实好”，而三年后会带来“虚好实坏”。目前企业资金链紧绷、实体融资利率难以下行、制造业投资恶化都是很紧迫的问题，�***僬劬煞ǖ氖凳杂诮饩稣庑┙羝任侍馐且桓龊苡行У陌旆ā�
***制定该政策的目的
不得不承认，政策定位非常精准，确实是很高明的一步棋。逻辑在于——
1、�***僬劬尚鹿婺茏龅�“稳经济”和“调结构”——一方面通过鼓励制造业投资来稳经济，另一方面对新兴产业的所有投资都鼓励，对传统产业只鼓励研发投资而不鼓励扩大产能，能够加快调结构。本次政策的高明之处就在于“定向鼓励制造业投资”——A、对传统行业来说，只有研发设备的投资才能�***僬劬桑┐蟛艿耐蹲适遣荒芗***僬劬傻模庀嗟庇谑枪睦承幸导哟笱蟹⑼度肜醇涌旒际跎叮还睦慵绦┐蟛埽籅、对医药、TMT、高端制造等新兴行业的所有固定资产投资全部开绿灯，不管是研发投资还是新增产能都可以�***僬劬伞Ｕ飧龆ㄏ蚬睦呷绻В敲醇饶芸吹街圃煲低蹲实母纳疲帜芸吹讲到峁股兜募***伲翟谑呛芨呙鞯囊徊狡濉�
2、�***僬劬尚鹿婺苡行Ы档推笠档淖式鹆炊狭训姆缦眨⒂欣诮档褪堤迦谧世省Ｍü潭ㄗ什***僬劬烧撸芏嗥笠到侥甑乃案褐С雒飨越档停肥涤欣诟纳破笠档南纸鹆鳎档妥式鹆炊狭训姆缦眨灿欣诮档褪堤寰萌谧世省�
寻找能够直接受益的行业
投资者可以去寻找能够直接受益于固定资产�***僬劬傻男幸�
1、关注新兴行业中，研发设备投入比重较大的行业——化药、生物制品、航空装备、船舶制造、电子。这些行业今年以来的新增固定资产规模较大，若�***僬劬山幢冉洗蟮南纸鹆鞲纳啤�
2、关注传统行业中，研发设备投入比重较大的行业——锂、玻纤、磨具磨料、计量仪表、其他化学原料等。由于无法直接获得研发设备投资的数据，我们按照以下两个标准来挑选今年研发设备投资相对较高的行业（1）过去三年的研发费用占成本比重都较高；（2）2014年以来的新增固定资产投资额较大。挑选出来的行业和代表公司如下表2。■
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