汇绿园林借道“老三板”背后的秘密

汇绿园林建设股份有限公司（以下简称汇绿园林）在撤回IPO申请后，并未放弃资本市场的追逐，而是选择了一条更加便捷的路径来实现其上市目标。

日前，“老三板”挂牌公司华信5发布重大资产重组草案，将重组对象锁定为汇绿园林。此次交易完成后，华信5的控制权将发生变更，汇绿园林原股东李晓明将成为公司的控股股东和实际控制人。主营业务也将由批发和零售业转向为园林绿化工程施工、园林景观设计、苗木种植及绿化养护。

华信5，原为深交所上市公司华信股份，自2005年退市后，在股权代办转让系统挂牌。由于历史负债较重、主业经营不善，华信5依靠自身力量已无法形成有效的持续经营能力。其决定通过资产重组提升持续盈利能力，以实现公司股票重新上市。

这一过程中，汇绿园林的选择并非易事。汇绿园林虽然拥有较为完整的业务结构，但近年来业绩有所下滑，应收账款和存货余额较高。市场人士将汇绿园林主动撤回IPO申请并转战“老三板”借壳的行为解读为“老三板”壳资源启动的信号。但在另一方面，借壳成功后能否快速实现重新上市仍是未知数。

对于为何选择汇绿园林作为重组对象，华信5董事会秘书严琦表示，这是破产重组过程中管理人的选择，旨在让公司更好地发展。市场人士认为这一选择反映出汇绿园林在IPO排队中的困境。此前，汇绿园林曾申请上交所主板上市，但主动撤回了A股IPO申请。汇绿园林副总经理蒋向春在接受采访时表示，终止审查并借壳华信5的目的是为了争取尽快实现上市。在他看来，华信5是一个比较干净的壳，各方面都比较规范。

回顾华信股份的历史，其由武汉市六渡桥百货公司整体变更设立，于1997年9月3日在深圳证券交易所上市交易。上市后的华信股份并未迎来长久的发展，自2001年开始连年亏损，最终在2005年退市。目前，华信5的主营业务几乎停滞，近几年的收入主要依赖房屋租赁和商贸收入，仅凭自身力量根本无法恢复持续经营能力。其决定通过资产重组彻底走出经营困境。

此次资产重组包括赠予资产、债务清偿和发行股份购买资产三部分。完成后，华信5的控制权将易主，主营业务也将发生重大转变。

总体来看，汇绿园林选择借壳华信5以实现上市目标是一种策略性的转变。虽然过程中存在诸多不确定性和挑战，但如果成功，将有助于汇绿园林恢复盈利能力，并为其未来的发展打开新的篇章。汇绿园林业绩波动与“老三板”重新上市博弈

随着公告数据的披露，汇绿园林的业绩在过去一年呈现出下滑趋势，今年1至4月的情况亦不乐观。面对这样的业绩变动，公司负责人蒋向春在接受时代周报记者采访时作出了解释，指出公司主要业务与市政工程相关，园林企业一季度的业绩普遍较低。

园林绿化行业是一个资金密集型的行业，涉及大量的前期资金投入，因此经营活动现金流量净额往往较低。从数据上看，汇绿园林近几年的经营活动现金流量净额一直呈现负数，显示出资金流转的紧张态势。

除了现金流的问题，汇绿园林还面临着应收账款余额和存货余额的双重压力。数据显示，公司应收账款的账面净额逐年上升，占资产总额的比例不容忽视。虽然公司的主要客户为部门或其下属企业，资信状况良好，但一旦财政预算出现紧缩，公司仍可能面临应收账款无法收回的风险。

作为一家园林绿化企业，汇绿园林的存货余额主要为未结算工程施工余额。如果这些工程无法按期结算，公司将面临存货跌价损失的风险。这些风险因素无疑对汇绿园林的盈利能力构成了挑战。

在这样的背景下，“老三板”重新上市成为了汇绿园林的一个潜在选择。目前，“老三板”市场主要接纳从主板退市的公司。监管层对于退市企业的重新上市持开放态度，并多次提及退市制度改革及重新上市的配套措施。这也为汇绿园林等退市企业提供了一个重新上市的机会。

许小恒提醒道，财务指标虽然重要，但后续的利益博弈更为关键。借壳交易需要协调的关系众多，涉及多方面的利益平衡。从这个角度看，借壳交易的难度并不低于直接IPO。

对于汇绿园林来说，“老三板”重新上市是否可行，还需要看其能否在各方利益博弈中取得突破，以及相关的审批程序能否顺利过关。公司的财务状况和经营策略也需要持续优化和调整，以应对市场的不确定性和风险挑战。

汇绿园林面临的道路并不平坦，但“老三板”重新上市无疑为其提供了一个可行的选择。在各方共同努力下，汇绿园林能否抓住这一机遇，实现成功重新上市，还需拭目以待。