年亏损超3亿！扩张之下大悦城业绩低迷 2020年以来股价腰斩丨公

大悦城控股集团股份有限公司的业绩与股价呈现低迷态势。尽管该公司销售额朝着千亿目标挺进，但近期的盈利指标却呈现出下滑趋势。

标点财经研究员黄凤清对此进行了深入研究。据他所述，大悦城在2020年度业绩预告中预计营业收入同比增长近14%，但归母净利润及扣非净利润却出现亏损。这种业绩下滑的趋势并非突然，实际上，其毛利率、归母净利率等盈利指标在2019年便已呈下降态势，扣非净利润更是在下半年出现亏损。

大悦城将2020年业绩下降归因于疫情影响等四个方面。疫情导致购物中心客流量和销售额下降，租金收入减少。酒店住房需求减少，入住率降低。疫情对持有型业务的不利影响在下半年有所改善，但整体购物中心和酒店收入下降仍对公司全年持有型运营收入产生了冲击。

除此之外，受宏观调控及疫情影响，部分在建在售项目的销售价格未达预期，个别项目因疫情工期延误导致成本增加。大悦城针对资产进行了减值测试，计提减值准备约13亿元，这也对2020年的利润产生了影响。

事实上，大悦城的盈利能力持续疲软。从公开资料来看，大悦城在完成重大资产重组后，正式成为中粮集团唯一的地产业务平台，并形成了“A控红筹”架构。该公司的主要业务包括房地产开发、经营、销售、出租及管理住宅、商用物业，涵盖住宅、商业地产和部分产业地产。尽管其提出了冲击千亿阵营的目标，但盈利能力的问题仍然不容忽视。

离“千亿俱乐部”越来越近的大悦城，在2020年四季度出现了明显的盈利压力。据其预告，仅一个季度的时间，归母净利润大幅亏损，扣非净利润的亏损额更是达到数十亿元。这表明，大悦城的盈利能力在短期内面临着较大的压力。

除了疫情的影响外，大悦城的盈利能力下降还有其他方面的原因。房地产行业的竞争日益激烈，大悦城需要不断提升自身的核心竞争力。随着宏观调控政策的持续收紧，房地产企业的利润空间受到挤压。大悦城的业务主要集中在一些重点城市，对于市场的变化较为敏感，需要不断调整战略以适应市场变化。

大悦城在面临销售压力的也需要关注盈利能力的提升。只有通过不断提升自身的核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。大悦城还需要加强对于市场变化的敏感度，及时调整战略，以确保其长期发展。

对于投资者来说，需要关注大悦城的盈利能力以及市场变化等因素，做出明智的投资决策。尽管其销售额朝着千亿目标挺进，但盈利能力的提升才是关键。投资者需要谨慎考虑大悦城的投资前景和风险。一窥大悦城重组首年的业绩走向

走进2019年，大悦城的业绩呈现出了一幅多元的画面。其支柱业务商品房销售及一级土地开发，在这一年里所面临的挑战显而易见。毛利率较2018年度下滑了4.98个百分点，使得公司整体毛利率从46.08%降至41.2%，虽然营业收入同比增长了52.41%，但这一数字背后的结构性问题不容忽视。

归母净利润的增长幅度仅为15.27%，而归母净利润率较上年下滑超过两个百分点，显示出公司在保持利润增长方面所面临的压力。值得注意的是，尽管营业收入和归母净利润均有显著增长，但扣非净利润却几乎未有任何增长，仅在小幅范围内提升了0.51%，甚至在第三、第四季度出现了亏损，亏损额分别达到了0.07亿元和2.28亿元。

透过数字的表面，我们可以看到大悦城在2019年取得的业绩成长主要得益于非经常性损益。这一年，公司通过处置子公司股权、实现非同一控制下的企业合并等操作，获得了约14.57亿元的投资收益。这也为公司在之后的年份埋下了隐患。大悦城在公告中表示，2020年此类非经常性收益预计同比下降约90%，显示出公司对非经常性收入的依赖正在逐渐减弱。

步入了2020年，大悦城的销售毛利率并未扭转下降趋势。随着公司结算的销售型项目收入规模同比增长约21%，低毛利项目占比的提高使得销售毛利率较2019年的38%大幅下滑了大约10个百分点。这一趋势显然让市场对大悦城的未来盈利能力产生了新的疑虑。

本文首发于微信公众号投资时报，内容反映了作者的个人观点，不代整个市场立场。投资者在进行投资决策时，需自主承担相应风险。在大悦城的业绩走向中，既有增长的喜悦，也有转型的阵痛，投资者需保持谨慎态度，全面考量其业绩背后的种种因素。