新三板公司频现变更交易方式 做市转让是发展趋势

随着新三板市场的不断发展，交易方式的转变逐渐成为了不少企业的选择。由于做市商数量的不足，一些企业的交易方式被强制变更为协议转让。还有一部分新三板公司选择主动将做市转让变更为协议转让，这种变化背后又隐藏着哪些原因呢？

业内人士指出，除了市场流动性不足以外，IPO等因素也是导致企业变更交易方式的重要原因之一。做市转让的初衷是为了增加新的交易量，做市制度也是新三板交易方式的发展趋势。然而在实际操作过程中，新三板的投资者准入门槛与A股存在差异，这给一些打算IPO的新三板企业带来了“三类股东”的问题。为了冲刺IPO，一些企业选择清理不合格的股东，因此主动变更交易方式。

从今年以来的数据可以看出，强制变更转让方式的企业呈现总体上升趋势，特别是在10月掀起了一个小高潮。北京商报记者的统计数据显示，今年以来共有15家企业被强制由此前的做市转让转变为协议转让的交易方式。其中，因为提供做市报价服务的做市商不足两家而强制变更交易方式的企业占比较大。知名财经学者布娜新表示，被股转强制变更转让方式的企业大多业绩不佳或存在其他问题导致做市商出逃。

除了被强制变更的情况外，也不乏主动变更交易方式的企业。一些企业选择主动变更交易方式的原因包括新三板市场流动性以及做市交易活跃度不足、企业冲刺IPO等。中国新三板投资联盟创始人许小恒表示，有些优质企业在决定进入IPO辅导阶段后，为了避免造成额外行政审批事项和加大企业IPO风险，更倾向于转回协议转让以控制股权分散程度。

无论是被强制变更还是主动变更，交易方式的转变都是新三板市场的一种现象。随着市场环境的不断变化，企业需要灵活应对各种挑战和机遇，选择最适合自己的交易方式。投资者也需要密切关注市场动态，做好投资决策。在这个过程中，做市制度作为新三板交易方式的发展趋势，将继续发挥重要作用，为市场提供更加稳定和高效的交易服务。做市制度：新三板市场的协同挑战与未来发展趋势

在布娜新看来，做市商制度的成功实施需要经纪业务的高度协同。当前新三板市场中，做市与经纪业务存在部门分割的问题，这无疑会引发诸多问题。这种分割不仅影响了市场的整体效率，也限制了做市商制度在新三板市场的进一步发展。尽管做市商制度被视为新三板交易方式的发展趋势，但仍有改进空间。

新三板市场中的做市转让是当下的发展趋势。截至10月23日，新三板共有11618家挂牌企业，其中1415家采用做市制度。市场数据显示，尽管当日新三板做市指数微降0.1%，但做市转让的市场价值依然显著。其中，金童股份以涨幅18.82%居首，显示出做市转让的巨大潜力。

许小恒对北京商报记者表示，协议转让有其独特的优势，如灵活交易、简单高效，便于股权激励等。其存在的成交方式多样且复杂，容易让不熟悉协议转让的投资人在二级市场股份转让过程中操作失误。相比之下，做市商转让能增加公司股票的流动性，做市商的功能在于发现价格和维持价格，是价值发现的工具。做市商能明显提升股票成交量，加强流动性。

许小恒也指出了做市商制度面临的挑战。在交易规模方面，挂牌企业提供给做市商的股票规模有限；而在交易价格方面，目前新三板市场的定价机制不合理，主要还是根据传统的企业估值和定价工具来定，缺乏主动性。这导致做市企业的股价与主板同类企业相比出现较大折价。

他也强调，建立有效的做市商制度需要完善的规则和监管体系、健全而独立的报价、托管、清算、结算系统以及相互制衡监督的做市商制度体系。这样才能确保做市商切实履行其对市场的买卖承诺。

近期有一些公司被强制变更交易方式的情况也值得关注。从10月12日至10月20日，一些公司如ST行悦、佳瑞高科、博远高科、国创富盛等都被强制变更交易方式为协议转让方式。这对市场来说无疑是一种震动，也反映出当前新三板市场的一些问题和挑战。未来新三板市场将如何发展，我们拭目以待。