避险策略基金：换汤也换药

随着金融市场的不断变化和发展，避险策略基金作为市场中的一种低风险基金类型，正在经历一场重要的转型。原名为保本基金的这类基金，即将更名为“避险策略基金”，这一变化背后蕴含着深刻的含义。

保本基金，自2003年诞生以来，其发展速度在很长一段时间内相对缓慢。在2014年和2015年，其表现却异常抢眼，平均净收益率分别达到17.65%和18.72%。与此由于股市的大幅波动，投资者的风险偏好降低，保本基金迎来了热销的局面。

随着保本基金规模的快速扩张，其带来的风险冲击可能性也在上升。保本基金的反担保机制是其风险的核心所在。为确保投资者最终不会亏本，保本基金需要找担保机构进行担保。这种担保机制实际上可能让基金公司承担投资失败带来的损失，失去了担保的真正意义。一旦市场出现极端情况，这种风险可能会引发基金公司的破产，并危及整个基金体系。

与此保本基金的投资策略也在悄然发生变化。为追求更高的收益率，一些基金公司采取了更为激进的策略。例如，缩短保本周期、降低稳健资产持有比例或将低等级信用债券纳入稳健资产投资范围，利用杠杆进行投资等。这些新变化都给保本基金带来了更大的风险。

中国证券监督管理委员会发布的《关于避险策略基金的指导意见》旨在规范保本基金的风险管理。这一指导意见不仅要求保本基金更名为“避险策略基金”，还取消了连带责任保障机制，对投资范围与投资规则进行了更为严格的规定。这体现了监管层以“防风险”为主的思路，预先堵上了可能出现的风险漏洞。

那么，作为替代品，避险策略基金能否延续保本基金的市场表现呢？这面临不小的挑战。在多种其他类型基金可供选择的情况下，避险策略基金需要展现出其独特的优势才能吸引投资者。其未来的表现将受到市场多种因素的影响，包括经济环境、政策变化、投资者偏好等。

随着金融市场的不断变化和发展，避险策略基金正在经历一场重要的转型。在这一转型过程中，我们需要密切关注其市场动态，深入理解其风险与机遇，以便做出明智的投资决策。在金融市场变幻莫测的2016年，我国保本基金投资遭遇严峻挑战。受股票市场动荡及债市年尾跳水影响，保本基金平均收益率惨淡达到-0.41%。面对更严格的投资规则，避险策略基金在风险资产上的投资束缚更多，未来获取高收益的道路愈发艰难。华宝证券研究创新部的研究报告亦对此趋势持相同看法，认为避险策略基金再现保本基金2014年、2015年的市场行情的可能性较小。

在这一背景下，除了基金收益率的降低，避险策略基金的“刚性兑付”条款也发生了重大变化。曾经的《指导意见》中保证投资者在保本周期结束时能保住本金，而现在修改为力求避免投资者本金亏损。这意味着，避险策略基金保障的不再是结果性的保本，而是策略性的保本。这一转变无疑给投资者带来了不小的冲击，使得避险策略基金的吸引力大大降低，投资者可能会对其产生疑虑并选择避开。

尽管《指导意见》并未完全禁止基金公司通过担保机制为投资者的本金提供保障，但对担保机构的规定却更加严格。只有符合审慎监管要求的商业银行和保险公司才有资格为避险策略基金提供担保，且担保额度会占用其其他担保业务的额度。这一新规定可能会导致商业银行和保险公司对避险策略基金的保本业务持谨慎态度，除非基金方面愿意支付更高的担保费用。而担保费用的提高，无疑会进一步压缩本已不容乐观的基金收益率，让避险策略基金陷入一个进退两难的困境。

据证监会的统计数据显示，我国共有保本基金151只，资产净值约为3200亿元。随着保本基金逐步转型为避险策略基金，这些基金在规模上可能会经历一定的缩减。面对新的挑战和变革，避险策略基金需要在保障投资者利益和提高市场竞争力之间找到平衡点，才能在金融市场上持续发挥其重要作用。这一转变过程无疑充满挑战，但也将为金融市场带来新的机遇和活力。