亚洲首家足球俱乐部上市 恒大淘宝登陆新三板

在足球体制改革的大潮下，广州恒大足球俱乐部成为引领潮流的先锋。这支连续五年夺得中国足球超级联赛冠军的俱乐部，于11月6日正式登陆新三板，代号为恒大淘宝，成为亚洲第一家上市的足球俱乐部。

尽管恒大淘宝在足球界声名显赫，拥有庞大的粉丝群体和知名品牌，但它却尚未实现盈利。其背后依靠的是恒大集团和阿里巴巴集团的强大支持。如何为一个连续亏损的知名品牌进行合理估值，将成为新三板面临的一大挑战。

广州恒大足球俱乐部的辉煌成绩背后，是冰冷的数字现实。2013年和2014年，公司分别亏损5.7亿元和4.8亿元。今年1至5月，公司继续亏损2.6亿元，累积未弥补亏损达-18亿元。公司的营业收入主要来源于比赛门票和广告收入，而成本主要是一线球员和外籍教练的薪酬及转会费。

在A股市场，甚至整个亚洲股市，都没有与恒大淘宝相似的股票可供参考。在欧洲足球领域，虽然有一些俱乐部已经上市，但它们的盈利状况和分红政策并不乐观。足球俱乐部资产结构的显著特点是品牌价值和无形资产占比重高，这给估值带来了复杂性。

恒大淘宝的股东仅有两位：恒大集团和阿里中国，分别持股60%和40%。恒大淘宝是恒大地产下属的子公司之一，与其他文化子公司如恒大音乐、恒大影视和恒大动漫同属恒大文化产业集团。近期，恒大开始策划拆分子公司，其中恒大淘宝和恒大文化已提交新三板挂牌申请。

有分析人士认为，投资恒大淘宝的投资者需意识到公司可能需要继续大量投入的现状。股票价值的判断将主要基于无形资产和品牌价值，而比赛成绩、球员状况等因素都可能影响公司股价。

对于恒大的分拆举措，有人认为这有助于母公司和子公司的业务发展。分拆后，母公司业务更加集中，有利于港股市场的估值提升。多元化经营也意味着更大的风险。尽管存在质疑之声，但恒大通过新三板进行资本运作的决心可见一斑。

未来，恒大淘宝将如何在新三板表现？其能否实现盈利？这些问题都悬而未决。无论怎样，广州恒大足球俱乐部的每一步都牵动着广大球迷的心，也引起了资本市场的广泛关注。在2014年的炎炎夏日，广州恒大与阿里巴巴携手，开启了足球界的新篇章。那时，广州恒大俱乐部引入了阿里巴巴12亿元的入股资金，并华丽转身更名为广州恒大淘宝俱乐部。今年五月，恒大集团再度挥毫泼墨，通过注资提升股权至60%，向市场宣告了其坚定的决心和信心。

值得注意的是，恒大淘宝俱乐部的两大股东恒大开曼和阿里巴巴集团，均为境外注册、境外上市的公司。它们的间接控制模式体现了全球资本对于中国企业的高度关注和融合。两大外资巨头的入股，不仅为俱乐部注入了强大的资金实力，更带来了国际化的视野和先进的经营理念。

由于恒大淘宝没有实际控制人，两大股东在未来的合作中需要在战略理念上保持一致，共同决策，化解分歧。这无疑是对于两家企业领导者的智慧与胸怀的一次考验。面对未来可能存在的挑战和机遇，双方需要携手共进，共同推动俱乐部的发展。

新三板作为一个为中国企业分拆业务提供便利的平台，为此类境外注册、境外上市的公司提供了良好的发展机遇。中咨律师事务所律师陈新庚在接受《第一财经日报》采访时表示，新三板对外商投资没有限制，不要求有实际控制权的股东拆除VIE架构。未来外资股东在转让中可能会面临更复杂的程序，需要经过商务部、外管局等相关部门的审核。这无疑为外资股东带来了新的挑战，但也预示着更多的发展机遇。

恒大淘宝俱乐部的未来发展充满了无限可能。两大外资巨头的合作将为这个俱乐部带来更多的机遇和挑战，同时也为中国足球的发展注入了新的活力。让我们期待这个俱乐部在未来能够创造更多的辉煌。