汇丰晋信基金郭敏：乐观看待权益市场 看好消费行业

经济展望：下半年挑战与机遇并存

随着Q5宏观数据的公布，我们注意到工业增速平稳，但投资下行压力逐渐增大。在杠杆持续降低的大背景下，下半年经济将面临怎样的考验？

从近期的数据看，固定资产投资增速有所放缓，尤其是基建和地产投资。这背后的原因，与融资环境的收紧和利率的上升息息相关。尽管面临压力，我们对下半年的经济展望并不悲观。房地产市场的三四线城市热销和开发商的货值储备，为房地产投资增速提供了支撑。制造业投资和进出口的增长也为经济底部提供了保障。总体来看，今年宏观经济呈现出“下有底，上有顶”的态势，企业盈利失速的风险相对较低。

临近6月末，资金面略显紧张，短期流动性风险是否需要担忧？对于这一问题，我们认为，在金融监管去杠杆的大背景下，货币政策仍会维持紧平衡。但值得注意的是，货币政策的灵活性会有所增强。

对于A股市场，我们认为下半年存在结构性机会。宏观经济整体平稳，企业盈利仍能保持增长。从行业角度看，我们关注消费升级、创新驱动以及基本面稳健的行业。

关于美联储的加息和人民币汇率波动的问题，我们认为，由于市场预期充分，本次加息对人民币汇率并未造成波动。从长期来看，国内经济下行趋势并未改变，人民币仍处在贬值通道。

关于MSCI将宣布是否纳入A股的影响

XXXX年6月21日，全球知名投资指数编制公司MSCI即将公布是否将中国A股纳入其中国指数及新兴市场指数。市场预期今年A股被纳入的概率极高。这一***对A股的影响究竟如何？让我们深入一下。

经过过去三年的不懈努力，本月即6月21日MSCI将第四次宣布这一决定。值得注意的是，A股被纳入MSCI的概率有了显著提升。方案显示，初期纳入的A股数量有所调整，从原计划的448只减少到169只。这一调整主要聚焦于“互联互通”的大市值股票，剔除了中小市值股票。沪港通和深港通的推出使得A股停牌数量回归正常水平，这些积极的改变都为A股的成功纳入增加了。

一旦A股被纳入MSCI指数，短期内可能会有百亿美元的资金流入。这些资金主要流向金融、消费、医药等板块。我们更看重的是这一***对A股的中长期影响。参考韩国和中国台湾的案例，我们可以预见，MSCI的纳入有望吸引更多的海外和机构投资者进入A股市场。这将改变A股市场以个人投资者为主的投资环境，使交易更为稳健。投资者结构的机构化将推动市场对衍生品等多样化产品的需求，进一步丰富A股市场机制。

关于动态策略混合型基金的表现及未来操作重点

截至6月9日，您管理的动态策略混合型基金今年以来的收益率为7.41%，显著超越基金的比较基准以及同期上证综指1.76%的涨幅。那么，您的超额收益主要来自何处？未来又该如何操作？

动态策略基金的核心策略是围绕价值成长股进行投资，更倾向于在合理价格买入成长性强、具有潜力的股票。该基金以PB-ROE的估值体系作为安全边际的重要考量。通过深入研究产业趋势，找到那些景气向上、具有成长潜力的细分子行业进行配置。上半年，该基金在策略上更注重超配权益资产，淡化市场时机的选择。在行业配置上相对集中，同时精选个股以实现最佳收益。

展望未来，我们认为A股市场仍将以结构性机会为主导。对于动态策略基金而言，重点将放在自下而上的行业和个股选择上，淡化短期波动以及大小盘的风格差异。我们将通过寻找未来2-3年内具有确定性增长的行业和个股，通过长期持股来获取持续的超额收益。这样的策略有助于我们在不断变化的市场环境中捕捉更多的投资机会。

无论是MSCI对A股的纳入决定还是动态策略混合型基金的操作策略，都显示出我国资本市场在逐步开放和成熟的过程中，正吸引着更多的全球投资者参与。