拟挂牌PE老总感叹： “应反思为何不如洗浴中心可靠”

标题：《类金融机构新三板挂牌暂缓，天星资本命运成谜》

随着萧瑟秋风的轻拂，近日监管层对类金融机构在新三板挂牌的限制措施及其后续影响引起了广泛关注。江苏某券商做市部负责人王义在接受21世纪经济报道记者采访时，对这一问题表达了关切：“这也许会为2016年新三板市场整体估值体系带来一次扰动。”

在这个关键时刻，值得注意的是，关于“类金融企业”如何定义以及后续正式政策将如何出台的问题，仍让股转系统、中介机构乃至企业层面感到困惑。窗口指导的神秘性让众多中介机构从业人员和PE机构掌舵者如坐针毡，市场影响与非正式沟通机制之间的反差也愈发明显。

自12月22日晚间的窗口指导发布以来，中介机构至今仍未得到任何确切的政策消息，唯一的关键词就是“等”。而1月19日下午的“类金融机构”停止挂牌消息仍然通过即时通讯软件发至各券商内核人员，这也反映出重大市场影响和非正式沟通之间的不协调。对于何为“类金融机构”，以及所谓“一行三会直接审批监管的除外”的规定，仍未能得到监管层的确认。

在这样一个背景下，一位拟挂牌PE老总发出了深刻的反思：“究竟是什么人、什么机构、什么行为让监管层觉得我们还不如洗浴中心可靠？”他的心情颇为沉重。一位三板资深投资人士更是感到一丝寒意，他批评一些重大政策调整过于仓促，对市场稳定政策预期的打击极大，而中介机构则不得不承担越来越多模糊不清的合规风险和政策风险。

处在政策风口浪尖的天星资本，其挂牌成功与否正在被众多机构关注。尽管天星资本已经获得公司代码，但最近的窗口指导可能已经冻结了其成功挂牌的步伐。尽管天星资本内部人士透露股份登记操作已经完成，但原定于1月18日正式转让交易的操作却未能成行。目前天星资本的具体情况仍不明朗。天星资本高层近日疑似在公开场合向监管层“示好”，表示其在新三板和创业板完成了大量企业的挂牌上市，强调其整体业务生态系统构建的重要性。如果天星资本未能如期挂牌新三板，可能的后果已经在其公开转让说明书中体现。

天星资本的转让说明书中有一条引人注目的承诺：公司实际控制人确保公司在2015年度及2016年度的实际净利润分别不低于3亿元和30亿元。这份承诺不仅体现了公司的雄心壮志，也凸显了实际控制人对公司未来的坚定信心。

根据条款规定，如果公司在2015年度或2016年度任一学年的实际净利润未能达到当年保证净利润的70%，或者在2016年6月30日前未能成功在股转系统挂牌，且投资人未能将其持有的目标公司股份全部转让给第三方，那么投资人有权要求公司实际控制人回购其所持有的全部或部分股份。这一条款为投资者提供了有力的保障，同时也表明了公司及其实际控制人对于商业诚信的坚守。

天星资本近期公布的数据显示，其投资企业数量在持续增长。截至1月15日，天星资本已投资企业数达到了惊人的506家，其中已挂牌企业357家，做市企业174家。这一成绩充分证明了天星资本在新三板市场的活跃度和实力。

随着时间的推移，我们迎来了王义的预测和观察。他提出：“假如在充满变数的金融市场中，尤其是新三板市场的流动性和整体估值提升水平在2016年并不如预期那样理想，根据天星资本产品的期限安排来看，我们的退出策略可能需要及时调整并提上议事日程。”这一观点为我们提供了一个全新的视角来看待当前的投资环境以及未来的市场趋势。在这样的背景下，天星资本的应对策略无疑值得我们密切关注。