保本基金“回归”资产管理本源

“保本基金”的名号已逐渐发生变化。近日，证监会召开新闻发布会，公布了《关于避险策略基金的指导意见》。此次调整，旨在避免投资者对这类产品形成绝对保本的“刚性兑付”预期。随着市场的不断变化，“保本基金”已逐渐更名为“避险策略基金”，这是资产管理行业的本质回归。

在新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸强调了当前保本基金存在的三大风险。他指出，目前保本基金所采用的连带责任担保机制可能带来行业风险，一旦基金无法兑现保本承诺，基金管理人需要承担最终的投资损失。保本基金的投资策略可能因市场变化而失效，以及保本基金的快速膨胀可能引发潜在风险。原有的保本基金将在保本结束后陆续转型或清盘。

回顾保本基金的发展历程，可谓一波三折。南方基金认为，尽管保本基金在过去的十几年中丰富了基金产品类型，满足了投资者的多元化需求，赢得了市场和客户的认可，但当前的宏观经济形势和债券市场变化使得风控要求更高、压力更大。一旦出现问题，将损害投资者利益，影响基金公司运营，甚至可能引发行业系统性风险。出台相关政策是必要的。

目前存续的保本基金共有151只，资产净值约为3200亿元。这些基金运作平稳，尚未出现到期无法兑现保本承诺的情况。但一些管理保本基金数量较多的公司，在连带责任机制下存在一定的风险。博时基金、国投瑞银基金等大型基金公司对此表示关注，并表示将按照《指导意见》妥善做好现有产品的衔接，实现平稳过渡。

根据《指导意见》，存续的保本基金将按照“新老划断”的原则进行过渡。这意味着现有的保本基金仍按基金合同约定运作，无需更改名称。但在保本周期到期前，需遵守一系列规定，如不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合的剩余期限、不得增加风险资产放大倍数等。当存续的保本基金到期后，需要符合《指导意见》的规定，调整产品保障机制并更名为“避险策略基金”。

从公募基金产品的角度看，打破刚性兑付是资管行业的大趋势。“受人之托、代为理财”的行业本质并不追求产品的保本保障。保本基金更名是回归资管本质的表现。业内人士指出，《指导意见》的提出将促使现有保本基金平稳有序到期。新的避险策略基金将成为小众产品，作为与试点性质的产品，成为基金行业的有益补充。

投资者仍需注意，即使在新的监管要求下，“避险策略基金”也未必能真正实现保本承诺。数据显示，截至今年某月某日（数据获取日期），已有部分避险策略基金的净值出现亏损。业内人士提醒投资者注意风险，尤其是在投资环境没有改善的情况下，存量保本基金仍有亏损的可能。投资者在选择投资这类产品时，需要充分了解风险并谨慎决策。