优先股将提升新三板吸引力

新三板优先股：机遇与挑战并存

尽管优先股在发达国家的资本市场上早已盛行，但对于中国资本市场而言，它仍然是一个新鲜且充满创新活力的概念。特别是在新三板，优先股的出现无疑为市场带来了新的活力和可能性。那么，为何新三板、挂牌企业和投资者需要优先股？又该如何看待优先股在新市场环境下的角色呢？

新三板自成立以来，一直致力于和推出多样化的融资工具。优先股的出现，正是这一努力的成果。它为市场提供了新的融资方式，有助于吸引那些追求稳定收益的投资者。这些投资者在短期内没有转让股票的需求，他们的目标是通过价值投资获得长期回报。优先股的引入对于营造良好的市场环境、培育价值投资氛围具有重要意义。

对于挂牌企业而言，优先股不仅提供了新的融资途径，而且有助于补充企业的资本。由于优先股没有固定的到期日，企业可以获取稳定的现金流，降低资产负债率，从而减轻财务负担和财务风险。优先股还可以减轻普通股股价波动带来的压力，同时不影响普通股股东对企业的控制权。

对于投资者而言，优先股的主要吸引力在于其稳定的股息收入。在中国，大多数投资者持有的股份比例较小，因此他们更关注投资回报的稳定性而非对公司的控制权。只有当优先股的股息稳定且高于普通股投资的平均收益时，或者公司存在破产风险时，优先股才会成为投资者的首选。

优先股的推出也带来了一些新的挑战和争议。一些人认为优先股是倒退的表现，是一种新的圈钱手段。但笔者认为，这种看法并不准确。推出优先股是资本市场深化和广化的体现，是市场化的行为。是否发行优先股完全取决于企业的需求和选择。

那么，哪些公司更适合发行优先股呢？银行业由于其资本充足率的监管要求和较低的市盈率，发行优先股更为常见。这也给其他拟发行优先股的公司提供了启示：只有业绩较好、股票估值较低的公司，才可能吸引投资者的目光。这些投资者往往是风险规避型的，他们更倾向于获得稳定的收益，而不是承担股价暴涨暴跌的风险。

在推广优先股的过程中，挂牌企业不应仅局限于个人投资者，而应积极吸引各类机构投资者。这些机构投资者的参与不仅能为企业提供更多的资金，还有助于市场的稳定和发展。新三板需要搭建起挂牌企业和机构投资者之间的沟通桥梁，帮助他们实现共赢。

优先股的出现为新三板市场带来了新的机遇和挑战。在和发展过程中，我们需要深入理解其内涵和价值，充分发挥其优势，同时关注和应对可能出现的风险和挑战。只有这样，我们才能更好地利用优先股这一工具，推动资本市场的健康发展。(作者系中国社科院公司治理研究中心特约研究员、中国劳动关系学院教师)