泰达宏利刘欣：管理基金资产本质是管理风险

本报记者陈俊岭报道，经历了过去一年多的市场洗礼，许多基金投资者逐渐认识到，高收益并非总是稳定的，有时它仅仅是高风险的一个代名词。回顾牛市中的基金排名，那些排名靠前的基金往往是在高仓位状态下运行的，但当市场由牛转熊时，这些策略激进的基金也遭遇了大幅回撤。

对于大多数投资者而言，他们并不具备资产配置的专业能力，而是希望将资金交给基金公司来帮助他们赚钱。市场上出现了一种新的需求追求低波动性的绝对收益。泰达宏利睿智稳健灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理刘欣在接受采访时表示。

在刘欣看来，管理资产的本质在于管理风险。许多普通投资者在日常投资过程中往往过于关注预期收益，而忽视了风险管理，甚至不去评估自己的投资所面临的风险。他强调，如果为了获得一份收益而需要冒两倍的风险，这样的投资是否划算值得深思。

为了回应这种市场需求，刘欣管理的睿智稳健基金将采取“先严控风险，再追求收益”的策略。他们使用目标风险技术，用波动率来标示风险程度，并将基金投资组合的长期波动率风险控制目标设定在10%左右，以在这个基础上努力获取更好的回报。

为什么选择将目标波动率控制在10%？刘欣表示，这个数值是经过缜密论证得出的结论。10%的波动率可以在股债之间实现平衡，使基金能够在牛市早中期分享收益，同时在市场熊市阶段也能有效控制风险。

从海外市场的经验来看，目标风险策略基金具有风险可控的特征，特别受到风险承受程度明确的投资者，尤其是机构投资者的青睐。刘欣认为，国内大多数投资者属于风险厌恶型，通常只选择简单的、风险较低的固定收益类产品进行投资。但在全球低利率的背景下，这类资产的收益率也在持续下降。

在刘欣看来，衡量风险的关键在于直面风险，了解风险的本质。他解释道，金融资产的风险源于价格变动。例如，股票的风险大于债券，成长股的风险大于价值股。他将波动率视为衡量金融资产风险的重要量化指标。

至于如何平衡风险与收益，刘欣介绍称，该基金采用统计与基本面双重风险模型，通过量化分解风险因子、构建风险矩阵，以实现控制组合波动率的目标。该基金还采用量化多因子模型进行投资，以寻求超额收益。

谈及目标风险策略的核心，刘欣表示市场下行分为单边暴跌和阴跌两种情形。对于这两种情形，基金分别采用降低仓位的风险模型和选股收益的量化选股模型以应对。

面对高波动的A股市场，除了目标风险策略与量化选股模型外，该基金还隐藏着一种重要的“杀手锏”股指期货对冲。刘欣透露，目前对股指期货的运用还较少，但如果未来股指期货限制放开，将会考虑增加对冲操作以更好地管理风险并寻求收益的最大化。宋埃米 HT004