国海富兰克林：寻找产业转型升级中的“隐形冠军”

近期市场风格剧烈变化，似乎与2017年大相径庭。曾经强势的领涨板块和个股纷纷回调，而沉寂两年的创业板却意外崭露头角，某些股票甚至有重回2015年牛市的趋势。这样的变化让许多投资者感到困惑，价值投资理念是否遭遇挑战？

实则不然，市场的短期波动虽受诸多因素影响，如年初的美国股市暴跌和近期的中美贸易战等，但市场风格的转变背后隐藏着更深层次的产业逻辑。正如在我的上一期专栏中所强调的，寻找高景气子行业是投资的关键，而这离不开对新时代高质量增长领域的洞察。无论是家电白酒，还是电子、计算机等高端制造领域，其短期行情的爆发虽受估值因素和***催化的影响，但背后依然有坚实的产业逻辑支撑。行业的成长性是评估其投资价值的核心要素。

研究产业大趋势，机会并不仅存在于新兴行业，传统制造业的转型升级同样蕴藏着巨大的机遇。这些转型不仅满足了社会经济发展的需求，还实现了要素比较优势的动态转换。在中国，随着劳动力优势的逐渐消失、环保标准的提升以及增长理念的转变，低端制造业正逐渐向劳动力更低廉的地区转移。与此高端制造业发展的土壤已经在中国形成，并极大地促进了技产业的发展。

以半导体产业为例，中国自20世纪90年代以来，承接了美、日等国的半导体产业，实现了半导体产量的快速增长。随着《中国制造2025》等规划的落地，制造业转型升级的顶层设计已经完备，“新经济”将成为我国转型期经济增长的重要推动力。未来的制造业升级必然向资金密集型和技术密集型产业转移，我们需从中寻找隐形冠军。

涉及领域众多，如装备制造、电子计算机等行业，均展现出了巨大的发展潜力。特别是那些技术密集型的中游设备制造类行业，如专用设备、通用设备、电气机械等，具备先进制造业的产业特征。自动化和信息化、半导体、5G通讯、智能制造等领域也面临巨大发展机会。能源领域的太阳能、风能等清洁能源也有广阔的发展空间。

需要清醒地认识到，转型升级是一个长期过程，可能需要长达二十年的时间。虽然股市短期内可能会反映所有可能出现的机会，但从基本面上看，每个行业的情况并不相同，转型升级的时间表和程度也有所不同。投资者应保持耐心，与行业和公司共同成长。

市场风格的转变虽让人困惑，但只要我们深入洞察产业逻辑，抓住产业升级的脉络，就能发现其中的投资机会。未来的制造业升级将是一个长期的过程，投资者需保持耐心和敏锐洞察力，才能收获丰厚的回报。