非银22三季报深度分析：券商Q3投资收入好于预期、保险NBV降幅

一、关于证券行业22年三季报的深入分析

概览证券行业的22年三季报，五大特点显著。业绩总体呈现下滑趋势，前三季度营收和归母净利润分别下滑了21%和31%。具体到经营杠杆ROE，也呈现出同比大幅下降的趋势，主要源于利润同比下降导致的ROA下降。经营杠杆虽有下降，但并未能有效抵消这一影响。

从业务层面来看，投资收入的下滑成为业绩下降的主要原因。其中，经纪、投行、资管、投资、利息等五大业务板块中，仅投行实现了正增长，而投资业务的下滑尤为明显，收入同比下滑了52.1%。在营业支出方面，虽然同比有所下降，但支出相对刚性，导致净利润率下降。

分业务深入分析，我们可以看到，除了投行外，其他业务均面临挑战。经纪业务中，股基成交额下滑导致经纪业务收入同比减少；投资业务中，投资收益和投资收入均有所下滑；资管业务中，集合资管产品占比提升；信用业务中，两融余额同比下滑。

二、保险行业22年三季报的详细分析

保险行业的利润情况同样不容乐观，归母净利润同比下滑了19.3%，主要源于投资承压及准备金的多提。具体到各家公司，国寿、平安、太保、新华的业绩均有所下滑。

寿险新业务发展（NBV）降幅总体收窄，人力队伍结构得到优化并提升了产能。平安和太保的NBV降幅有所收窄，尤其是太保在Q3单季实现了NBV增速转正。从拆分指标看，新单期缴保费降幅不一，而NBV margin的下滑主要是产品结构的变化导致的。

财险方面，车险保费增速回升，综合成本率总体改善。保费增速回升的背后是人保、平安、太保等公司的努力；综合成本率的改善则得益于多方面的因素，如Q3自然灾害的减少等。

投资收益率的下滑是保险行业的另一大问题。国寿、平安、太保等公司的总投资收益率均有所下滑，主要原因是股市的波动影响。

投资建议与风险提示

对于券商板块，经济复苏预期、新制度周期开启以及低估值为行业带来机会，建议投资者关注同花顺、东财和中信证券。而对于保险板块，资负两端迎来修复的机会，建议关注太保、国寿和平安。投资者也需警惕经济超预期下滑、市场波动加剧、政策变化以及研报信息数据更新不及时等风险。

总体来说，证券和保险行业在面临挑战的也孕育着机遇。投资者需深入分析行业动态及发展趋势，做出明智的投资决策。