反弹有望继续 组合杠铃配置

上周沪深股市呈现大小盘分化态势。截至2017年1月20日收市，上证指数微涨0.33%，报收于3123.14点，而深圳成分指数则微跌1.02%，报收于9906.14点。股市中的中证100指数有所上涨，涨幅为1.07%，而中证500指数、中小板综指以及创业板综指则分别下跌了1.17%、1.68%和2.06%。

各行业表现也是喜忧参半，银行、家电和食品饮料等行业的表现尤为突出，涨幅均超过了一两个百分点。相对的，综合、基础化工和机械等行业的跌幅较大，均超过了两个百分点。

宏观分析显示，特朗普时代的开启带来了挑战与机遇并存的情况。随着其就职演说的发表，“美国优先”成为了核心主张。海通宏观分析指出，贸易保护主义的升温对于中国经济而言并非对抗的最佳策略，而是进一步开放。上周***宣布开放银行证券等敏感领域给外资，此举不仅能吸引外资稳定人民币汇率，也有助于平衡外贸顺差并减少贸易争端。美国的企业减税政策也为中国提供了示范，若中国能大力推行企业减税并推动国企混改提高效率，那么中国经济有望实现再度腾飞。新年伊始，无论是中央还是地方以及央企的工作计划，都表明了2017年是全面深化改革的一年。

在货币市场上，上周央行进行了公开市场逆回购操作，共计投放了13800亿元。逆回购和MLF到期5840亿元，合计净投放量为7960亿元。市场资金面趋紧导致债市小幅下跌。尽管四季度GDP增速有所反弹，但部分经济指标仍出现下滑趋势。预计春节前债券市场将以震荡为主。节后，市场将迎来一段时间的数据真空期。待资金面平稳后，基本面的预期差异可能会带动债市上涨。

随着春节的临近，资本市场的成交量可能会进一步清淡。本周市场存在多空因素交织的情况。从资金面来看，虽然临近春节资金略显紧张，但央行在公开市场上巨量投放流动性并通过“临时流动性便利”操作为大型商业银行提供临时流动性支持。本周仍有新股发行活动，但证监会已经对市场关注的敏感话题表态，有助于市场情绪回升。历史数据显示春节前市场上涨概率较大。投资者风险偏好有望回升，市场有望上演红包行情。对于分级基金整体折溢价率而言，活跃品种中部分即将下折算，投资者需警惕相应风险。风格上建议采用杠铃配置策略，大小均衡配置。长线资金可关注黄金ETF作为配置选择，黄金全年仍有配置价值。

（柳苏源 HN091）