基金：风格均衡配置 寻找确定性机会

今年以来，市场投资主线持续火热，价值风格明显优于成长风格，表明市场风险偏好逐渐转向平衡，投资者更注重风险与回报之间的平衡而非单纯追求高回报。在存量博弈的市场环境下，确定性业绩成为了资金的避风港。备受关注的中国版漂亮50股票高位震荡。从长期来看，市场利率中枢上移和经济增长预期放缓仍是制约市场上涨的核心因素，基本面和流动性的双重压力不容忽视。

监管政策的未来走向可能会对市场产生积极的影响，风险释放后市场可能出现转机。预计后市的投资风格将趋于多元化，价值与成长并立的局面可能出现。对于A股的配置，我们持中性态度。

至于中小盘股，其整体表现仍存在较大的不确定性。企业间盈利波动大，分化趋势明显。一季度创业板股的盈利增速下滑，而A股整体则在上升。风格切换需要得到流动性拐点的确认，在当下市场环境中，流动性和技术层面可能发挥更重要的作用。金融防风险、去杠杆背景下的货币供给收缩使得无风险利率上升，这对风险资产价格不利。中小创的平均估值虽处于历史底部，但相对其他板块仍然偏高，需要时间消化。那些真正有业绩支撑的成长股仍具有配置价值。

在资产配置方面，我们对股票型基金、固定收益基金以及QDII基金均持中性配置观点。具体配置建议如下：积极型投资者可采取均衡配置的方式，稳健型投资者可加大固定收益基金的配置比例，而保守型投资者则应将重心放在固定收益基金和货币基金上。

在权益型基金投资方面，我们建议投资者关注确定性高的投资方向，如行业龙头和基本面扎实的基金。也要关注那些注重行业景气度、坚守价值投资的产品以及善于发掘热门主题如“一带一路”、“消费升级”等的基金。对于风险偏好较高且投资期限较长的投资者，可适当关注中小盘成长型基金。

在固定收益基金方面，短端债券仍是首选。我们认为国内债市短期内可能震荡，趋势性行情难以出现。策略上建议持有到期或是理想选择。

对于QDII基金，建议投资者关注成熟市场的权益型QDII。全球经济复苏小周期共振，海外市场需求旺盛。虽然债市在美元加息后迎来修复期，但全球主要国家的通胀趋势向上，因此建议中长期维持低配债券型QDII的观点。

投资者在配置资产时，应综合考虑各种因素，包括市场风险、流动性、业绩确定性等，以做出明智的决策。