国泰君安(香港)：中集安瑞科升至买入评级 目标价6港元

业绩回顾与展望：清洁能源与液态食品的双重挑战与机遇

在最近的财务报告期中，我们面临着一些未能达到预期的业绩指标。虽然公司总体收入达到了一定水平，但相对于预期仍有小幅下滑。对于我们的主要业务清洁能源与液态食品，经历了一定的波动和变动，然而从长远看，机遇与挑战并存。

收入方面，同比下降了惊人的百分之十点六，达到了人民币一百二十二亿九千万元。相较于我们的预期，这个数字稍显逊色，少了百分之零点九。更深入地观察，我们发现经营利润率同比减少了百分之一点七，降到了百分之六点六。这一变化主要是由于管理费用及金融费用的增加。股东净利润下滑更为显著，同比减少了百分之三十六点三，降至人民币五点八亿元。相较于预期，这一数字更是低了百分之十三点八。这些数字背后的原因多元且复杂，反映了当前业务的多种挑战。

在分析师的会议纪要中，我们找到了未来的希望与信心。关于清洁能源的毛利率将在来年回升的消息令人振奋。液态食品的毛利率大增得益于墨西哥项目的规模缩减，这显示出公司在成本控制和策略调整上的能力。公司强大的议价能力将有助于缓解成本压力。更令人欣喜的是，派息比率将保持在百分之四十的水平。

在展望未来的盈利预期时，我们针对2021年和2022年的基本每股盈利进行了相应的下调，分别下调了百分之十二点二和百分之二十一点零。这一调整主要基于三个方面的考虑：LNG重卡销售的潜在周期性影响了清洁能源板块的销售额假设；2020年下半年出色的成本控制使得化工环境板块的毛利率假设上调；以及对海外液态食品厂商复苏持更保守的预期。尽管面临这些挑战，我们依然对公司前景充满信心。

我们依然维持目标价为港元六点零零，并上调评级至“买入”。我们的目标价对应的是合理的市盈率水平以及市净率水平，显示出我们对公司的长期信心。我们预计随着疫情通过疫苗接种逐步得到控制，公司的化工环境和液态食品板块将稳步复苏。随着全球对碳中和目标的日益重视，清洁能源板块的前景依然光明。公司的天然气的过渡性角色以及氢能的巨大潜力都让我们对公司的未来充满期待。尽管当前面临一些挑战，但长远来看，公司的未来仍然充满了无限机遇和潜力。