跳出A股惯性思维看新三板流动性

在新三板的超级黄金周过去两周之际，我们观察到，尽管众多利好政策的刺激，新三板二级市场的成交量并未出现显著变化。流动性困局依旧存在，备受瞩目。尽管上周市场成交量有所上升，但这主要是由协议转让板块的少数个股所推动，并不能视为流动性的真正回升。

对于这一现状，多位新三板业内人士在接受采访时均表示，我们需要跳出A股的惯性思维来看待新三板的流动性问题。洪泰新三板基金创始合伙人、CEO冯志认为，新三板市场并不像主板市场那样，会因为利好消息而暴涨，利空消息而暴跌。他认为新三板的流动性并不会因为利好刺激而出现超预期的表现。

事实上，新三板的反应与A股市场有所不同。近期A股市场受政策影响，上证综指一度突破3000点，而新三板的做市指数则稳步小幅上升，并未出现急涨行情。一位不具名的北京券商高管表示，以沪深交易的眼光看待新三板企业可能会让人失望。新三板市场的投资者面临流动性问题，需要通过企业成长带来的市值增长获取收益，而非交易性机会。

对于估值问题，价值投资讲究估值方法。但由于新三板二级市场的流动性较差，对新三板企业的估值通常会在A股市场寻找对标企业，然后打折作为估值依据。尽管有券商试图通过专门研究新三板市场来规避这种A股惯性思维的影响，但理论与实践相结合的过程中，A股与新三板投资联动现象仍是估值传导的具体表现，改变现状较为困难。

新三板二级市场流动性不足并不意味着没有赚钱效应。南山投资的周运南分享了在二级市场交易中获利的操盘案例。他表示，二级市场的赚钱来源包括原始股东为套现在二级市场折价出售股票、原始股东低估公司估值在二级市场低价出售股票以及卖方不熟悉规则出现的乌龙指等。

一位券商研究院负责人指出，新三板市场的流动性问题可能会成为长期问题。即使降低投资者门槛，其流动性也不会像A股那样。因为市场的流动性由挂牌企业的数量、企业风险属性以及投资者数量所决定。新三板市场并非主板、中小板、创业板的附属品，因此需要跳出A股惯性思维才能真正理解新三板市场。

新三板市场虽然面临流动性问题，但并不意味着没有投资机会。对于投资者而言，跳出A股惯性思维，深入理解新三板企业的价值，是获取收益的关键所在。