新三板分层 不容有失 让灵魂跟上脚步

新三板市场的分层之跃

新三板市场正面临一场关键的跃迁，犹如箭在弦上，一跃而过，将决定其从海量市场向精品市场的蜕变。平稳落地，则“中国纳斯达克”的梦想可期；若稍有差池，则可能面临两网法人股市场的风险。这不仅仅是市场发展的必经之路，也是监管层面临的一次重大考验。

这场考验的背后，监管层正在艰难地权衡风险与改革的关系。一方面要坚定不移地推动改革，另一方面则要牢牢守住不发生系统性风险的底线。这种权衡并非易事，因为它涉及到市场的稳定与发展之间的微妙平衡。

从2015年年末开始，监管层已经通过各种手段进行铺垫，如处罚信息披露违规、打击做市商违规交易、暂停类金融企业挂牌等。这些措施令市场产生疑虑，但正是这些“成长的烦恼”推动着市场不断向前发展。

回顾2015年，新三板市场迎来了飞速发展的一年。企业数量、流通股本、投资者账户数量等几乎所有指标都实现了翻番增长。这种高速发展也带来了挑战：如何在维护市场公平、公正、公开原则的形成一个与沪深A股市场完全不同的投资者结构与投资文化，真正为中小微企业提供健康的市场环境。

笔者认为，新三板市场在2015年的主要目标是通过快速扩容在资本市场站稳脚跟，这一目标已经成功实现。2016年的任务则是如何在站稳脚跟后“让灵魂跟上脚步”。这涉及到如何利用市场化机制净化市场环境、调节市场门槛、发挥市场自发的“新陈代谢”功能等问题。

随着分层的推进，投资机构、中介机构及新三板公司所面临的监管压力将日益增大。未来一段时间，各方的利益格局将发生巨变，其中存在的矛盾可能在某些薄弱环节爆发。这些薄弱环节包括短期资金的退出压力、主办券商的持续督导能力不足等。这些问题的存在将对市场的定价功能、融资功能以及市场主体的积极性产生影响。

分层制度是这个市场的“一”，后续的制度演变将在分层的基础上展开。在监管与市场反复权衡博弈的过程中，新三板已经踏上了充满挑战与机遇的荆棘之路。让我们共同期待新三板能够在这场惊险一跃中平稳落地，走向更加美好的未来。