第一上海：首予海伦司买入评级 目标价24.5港元

第一上海研究报告海伦司（09869）：看好未来发展，目标客群定位精准，单店盈利性有望进一步提升

第一上海发布的研究报告对海伦司（09869）给予高度评价，并给出了“买入”评级。报告认为，未来几年是公司快速发展的关键时期，随着其进军下沉市场，海伦司的单店盈利性有望进一步提升。

海伦司作为国内最大的线下酒馆连锁品牌，一直以其独特的商业模式和精准的市场定位吸引着广大消费者的目光。公司以年轻人为主的目标客群，通过提供极具性价比的产品组合和轻松自由的顾客体验，满足了目标客群对高性价比酒饮、服务及线下社交的需求。海伦司在中国酒馆行业中的市场地位稳固，品牌影响力持续扩大。

从单店模型来看，海伦司的盈利性及可复制性强。公司成熟门店的运营利润率可达30%左右，扣除总部费用后，门店利润率预估在14%-16%之间。相较于同行业其他公司，海伦司的单店盈利性更加出色，且其商业模式具备强大的可复制性。

在需求端，海伦司的产品定位精准匹配其目标客群的购买力。公司以高性价比的产品吸引消费者，同时利用酒馆本身的娱乐属性和成瘾性，实现了高复购率。更重要的是，海伦司准确把握了需求变化的有限性，以基本款满足年轻人基本社交需求。

在供给端，海伦司同样具备竞争优势。公司在生产、采购成本以及运营成本方面的双重优势，使得公司具备明显的价格优势。公司在产品SKU标准化、运营管控数字化等方面的努力，为门店的可复制性提供了前提。

海伦司的扩张路径清晰，下沉市场潜力巨大。目前，公司的门店主要布局在高校周边以及商圈内。相较于一线城市，海伦司的商业模式在低线城市更容易走通。随着公司在新开门店方面的持续扩张，尤其是以低线城市为主的新增门店，海伦司的未来发展前景十分广阔。

第一上海研究报告对海伦司（09869）的未来持乐观态度，认为公司具备强大的发展潜力和良好的投资前景。对于投资者来说，海伦司无疑是一个值得关注的优质投资标的。随着公司业务的不断扩张和盈利能力的提升，其股价有望在未来实现持续上涨。