世诚投资：四季度结构性机会仍然存在

□本报记者 徐文擎专访报道

金牛私募投资机构上海世诚投资最近发布的策略报告揭示，四季度A股市场面临诸多不确定因素，包括人民币汇率波动、股票估值挑战、楼市泡沫等，市场变得愈加复杂。尽管风险点众多，世诚投资依然认为市场蕴藏着不容忽视的机遇，对四季度的市场表现展现出相对乐观的态度。

世诚投资指出，“十一”黄金周之后，人民币汇率出现显著贬值，成为股市中期的风险之一。只要汇率不出现剧烈波动，其对股市的边际影响预计会逐渐减弱。相比之下，低质量成长股的脆弱估值成为当前市场面临的主要挑战。许多成长股的股价因季报业绩不佳而承受压力。这背后的原因包括市场对成长股的预期过高、机构持股拥挤以及估值吸引力不足等。

对于短期解禁股的压力，世诚投资从技术层面分析认为，11月份的解禁股主要集中在IPO前发起股东的解禁，考虑到股东背景，实际抛售数量可能远低于理论值。而12月份的解禁股则更多地涉及以套利为主的定向增发项目。基于市场有效性假设，他们认为实际压力已在解禁前数月得到有效释放，6月份市场的表现就是一个例证。从更长期的角度看，房地产泡沫的潜在影响不容忽视，其对宏观经济和股市的影响值得持续关注。

世诚投资强调，在关注风险的更要重视股市在四季度的机遇。当前市场已呈现出相对谨慎的态度，从历史经验来看，股市走势往往与市场一致预期相反。最近数月的波动率和换手率都降至历史低点附近，根据“均值回归”理论，预计未来波动率和换手率将逐渐回归均值水平。在这个过程中，股市更有可能呈现上行趋势而非下滑。经过近一年半的大幅调整，相当一部分股票已经回归或接近合理估值区间。A股市场的和广度发生了可喜的变化，为结构性行情的展开提供了有利条件。

世诚投资认为四季度A股市场虽然面临一定挑战，但机遇依然大于风险。投资者在关注风险的应积极寻找市场中的投资机会，把握结构性行情的脉络。展望未来的市场走势，世诚投资将继续密切关注各类风险因素和机遇的演变，为投资者提供及时、准确的市场分析。