欧洲能源危机对我国出口行业的影响试析：对家电、汽车及新能源

欧洲能源危机如何点燃我国出口新引擎？行业分析揭示潜在商机

采用自上而下的方法论，我们从理论和实际两个层面深入挖掘欧洲能源危机对我国出口的影响。整体观察，欧洲能源危机有望为我国出口增速带来约0.3%/月的提振，商机主要集中在消费、制造、周期以及基地等细分板块。

能源危机对欧洲的影响远超我们的预期，可能会导致欧盟GDP增速预测下修幅度超过2%。在长期角度看，这可能会引发欧洲制造业的产能流失问题。当欧洲与俄罗斯的能源脱钩后，我们预测今冬欧盟天然气供应将勉强实现“紧平衡”，但稳定气源仍然缺乏。能源危机助推高通胀问题持续，部分欧洲制造业产能或流失或迁离，为我国的出口提供了新的机遇。

在理论层面，我们将能源危机对工农业生产的影响分为两个阶段，筛选出直接受冲击的行业，并进一步分析各行业受高耗能行业影响程度以及盈利空间，找出受能源危机间接影响较大的行业。高耗能行业主要集中在交通运输、公用事业、部分周期以及制造业等领域。而电气设备、机械制造、家具纺服及农产品等行业受能源危机的间接影响较大，其中部分行业的影响超出市场预期。

从实际层面来看，欧洲能源价格上涨期间，对我国出口的带动效应已经显现。主要涉及的领域包括化学化工、矿物燃料、有色金属、机电设备及农副产品等，这与理论层面的筛选结果相吻合。本轮能源危机对我国的出口带动水平高于历史均值，行业板块与历史情况高度重合。虽然无法改变四季度至明年初我国出口增速下行的趋势，但对相关行业及细分赛道的投资具有明确的指导意义。

重点行业方面，欧洲能源危机对我国的出口带动作用主要体现在家电、食饮、汽车及新能源、化学化工、有色金属及建材等领域。我们还看好交运、公用事业、煤炭等权益及大宗市场的前景。

也存在一些风险因素需要我们警惕，比如冬季寒冷程度超预期、欧洲天然气需求削减不及预期、欧洲工农业减产对我国出口转化效率超预期以及欧洲相关产线回归早于预期等。