阿里回归港股：一场香港股民注定错失的恋爱

阿里巴巴与香港：一场复杂的情感纠葛

港交所CEO李小加近日接受了媒体专访，当被问及阿里巴巴何时可能回归香港时，他明确表示阿里会回来，只是时间问题。这一消息，无疑在香港股民中引起了巨大的波澜。

对于香港市场而言，阿里巴巴的回归无疑是一场盛事。特别是在港交所实施“同股不同权”改革一周年的背景下，如果阿里巴巴能成功实现“双马”登陆，无疑将为港股市场增添更为耀眼的光芒。

回溯历史，阿里巴巴与香港曾有过一段刻骨铭心的爱恋。2007年，阿里巴巴网络有限公司以B2B业务为主体，在香港主板成功上市，当时的市场环境狂热，阿里作为中国的电商巨头，集万千宠爱于一身。

上市当天，股价一路飙升，创造了港股的历史纪录。散户们积极涌入，认购阿里巴巴股票，冻结资金高达数千亿港元，创下香港股市的冻资最高纪录。那时的阿里巴巴和香港股民，度过了最为甜蜜的蜜月期。

金融危机的爆发，使得阿里股价一路下跌。加之自身业务调整、支付宝等负面因素影响，阿里股价跌势惨重。在金融危机最为严重的时期，阿里股价跌至低位，不到一年前发行价的3成，让曾经深爱它的香港股民倍感痛心。

随着金融市场的回暖，阿里股价开始回升，但增长乏力。随后更是爆出B2B平台客户涉嫌欺诈的大丑闻，投资者信心崩溃，阿里股价迅速破发，颓势持续大半年。到2012年，股价仍不见起色，较发行价已跌去超过3成。

尽管形势不佳，但阿里巴巴自有其长远打算。而对于香港市场来说，尽管曾经经历过刻骨铭心的痛，但对于阿里巴巴的期待却从未减少。毕竟，这是曾经爱过、梦过、恨过的地方，情感复杂而深厚。

阿里巴巴的回归，不仅仅是一场资本市场的盛宴，更是一场情感的回归。对于香港股民来说，这是一个交代，也是一个新的开始。只是，这场恋爱，注定是一场错过的美好。

当月，阿里以每股13.5港元的价格启动私有化进程，收购剩余的27.03%股份。港交所的退市钟声响起，这圈轮回回到原点。曾经的阿里股票，犹如香港的明珠，光彩熠熠。但随着时间的流转，这颗明珠变得黯淡无光。许多曾经对马云深信不疑的香港股民，随着股价的大幅下跌，承受着巨大的亏损。马云看似以发行价回购股份，似乎公平交易，但考虑到港元贬值和资金利息，实际上获得的收益早已超过半数。阿里巴巴利用银行贷款再次回购股份，几乎未动用自身资金。

这一切无疑引发了巨大的争议和批评。阿里的报道如同暴风骤雨般铺天盖地，“勾结无良投行在香港上市圈钱”、“股价暴跌，互联网泡沫破灭”、“阿里的骗局逐渐暴露”等声音不绝于耳。即便在之后的年份，尽管阿里系的其他公司如阿里影业和阿里健康在概念和热钱的推动下暴涨暴跌，却始终无法挽回香港股民的心。在香港股民的眼中，阿里已成为一个“负心汉”，留下的只有深深的怨恨。

马云和阿里巴巴欠香港股民一个交代。这种恨并非无缘无故。回顾阿里的股价下跌历程，虽然金融危机是重要因素，但更多的是公司策略的转变。在2006年，中国互联网蓬勃发展之际，阿里旗下的淘宝已成长为亚洲最大的购物网站。阿里不断加大对淘宝的投资，推动大淘宝战略的实施，而对上市的B2B业务则相对冷淡。这种策略转变引发了外界的质疑和猜测，是否存在着偷龙转凤的嫌疑？是否用上市圈来的钱大力发展非上市的C端业务？此后阿里的动作进一步引发这种质疑。反观B2B业务的表现则相对乏善可陈。与此同时出现的欺诈丑闻更是雪上加霜。这一系列事件使得明眼人都能看出阿里的重心早已转移至C端业务。在此背景下，大肆宣传的B2B业务前景似乎更像是一场引君入瓮的戏码。上市公司理应对投资者的信任负责，否则投资者付出的金钱和时间将化为乌有。这种对投资者的辜负和对信任的不尊重是任何公司都无法接受的。因此阿里欠香港股民一个交代。重燃旧爱，阿里的回归与香港股市的遗憾

尽管业务增长乏力是商业常态，但当一个企业面对另一业务的飞速发展时，如何对待却成为其品格的试金石。若企业选择隐瞒优势业务、推销劣势业务给投资者，圈钱而不务正业，等到股价崩溃时再以低价私有化，这不仅是对投资者的伤害，更是对其态度与品德的严峻考验。

上市公司私有化并不鲜见，对于私有化报价，市场并无硬性规定必须高于IPO发行价。对于那些在短短几年内成功上市的大佬级企业来说，给予投资者的回报不仅仅是一个数字游戏。通常，这些企业提出的收购价会略高于IPO发行价，哪怕只是高出10%，这也是对资本市场的一个交代，是上市公司应有的操守。万达商业与马云的做法对比便是最好的例证。

回溯至2014年，王健林的万达商业在香港成功上市。由于市场给予的估值未能满足其预期，王健林在两年后正式提出私有化，收购价比IPO发行价高出10%。这一行为无疑显示了其对投资者的尊重以及对市场的诚意。反观马云，他的做法却未能让香港股民感受到同样的尊重。

有些缘分，注定错过。当马云完成私有化后，虽曾计划将多项业务重新打包在香港上市，但因港交所的“同股同权”制度而未能如愿。此后，阿里远赴美国发展，成为了全球瞩目的互联网巨头。尽管阿里后来的业绩令人瞩目，但那些曾陪伴其成长的香港股民却已错过了与其共成长的最佳时机。

如今，阿里带着其优质资产回归香港市场，这无疑是一个好消息。但令人感慨的是，阿里的最佳发展时期已留在了美国市场。对于香港股民而言，他们能否重新找回与阿里的缘分，又能否再次信任这个曾经的旧爱，都是值得深思的问题。

尽管阿里的回归给香港市场带来了一丝旧情重燃的希望，但我们不禁要思考：什么是合适的时间，什么是合适的地点？更重要的是，阿里是否还能保持初心，而香港股民又能否重拾信任？

无论如何，阿里的归来总是一件好事。让我们期待它能给香港市场带来新的活力与机遇。本文首发于微信公众号王雅媛港股圈，作者观点仅供参考，投资者需自行承担操作风险。