各路资金备战新三板

业界人士普遍认为，今年新三板市场将迎来前所未有的制度红利。在公募基金眼中，2015年不仅是新三板飞速扩张的一年，更是新三板投资的黄金时期。相较于创业板，新三板企业的估值优势显著，且其中一些公司的盈利模式独特，堪称市场稀缺之宝。未来，新三板将成为资本市场的金矿，其估值潜力令人遐想无限。

新三板，堪称中国资本市场的另一座金矿。随着竞价交易板的推出、投资者门槛的降低等政策红利的逐步兑现，新三板市场的交易量和估值水平有望大幅度提升。如今，不仅是券商在做市商领域大展身手，公募和私募也已经在跃跃欲试，准备杀入新三板市场。新时代的群雄逐鹿，新三板时代正在悄然来临。

新三板的流动性一直是投资者关注的焦点。多家私募基金表示，流动性问题并非阻碍。未来，新三板投资的退出渠道将日益丰富，包括做市交易、被并购、竞价交易、转板、IPO等。财通基金预测，竞价转让制度有望在今年推出，并有望成为新三板主流交易方式，进一步激活新三板的流动性。

据我们了解，今年新三板市场将迎来巨大的制度变革。全国股转公司计划利用新三板内部分层，有效降低投资者准入门槛。据传，东方证券、申银万国等券商已经提交了市场分层建议，建议从多个方面对企业进行分层。全国中小企业股份转让系统内部人员表示，未来市场分层的重要指标将参考企业背后的做市商数量，股权分散度也将是市场分层的逻辑之一。

数据显示，中国股转系统的融资量在2013年仅为10.02亿，而2014年则飙升至129.99亿，增长了12倍。截至今年1月26日，挂牌公司数量已达到1810家，总市值更是高达5278.68亿元。这一数字令人惊叹，而未来新三板市场的活跃度有望超乎想象。

在公募基金眼中，新三板企业的估值仍然具有极大的上升空间。与创业板相比，这些企业的估值相对较低，且其中一些公司的盈利模式独特。前海开源新三板基金经理付柏瑞认为，目前登陆新三板的公司具有极高的成长性，相当于创业板公司再往前推3-5年。而对于能够挑选到优质标的人来说，未来的收益将会非常可观。

随着新三板挂牌公司流动性的改善，其估值整体将会提升。财通基金认为，新三板作为创新科技企业的板块，未来的上涨空间巨大。一些私募人士甚至预测，到今年年底，新三板企业的估值有望上升30%。虽然市场整体会出现分化，但相较于二级市场，新三板仍然是一个估值洼地，类似于1998年的A股市场，吸引了基金等机构陆续进场。

值得一提的是，新三板挂牌企业的质量差异较大，投资的关键在于如何挖掘到优质且价格合理的投资标的。业内人士指出，新三板市场存在信息不对称的问题，企业基本面研究难度较大。选择行业是机构投资新三板的关键，医疗保健、互联网、大健康、先进制造业等领域将是未来的增值热点。

对于普通投资者而言，受限于高门槛，新三板投资似乎遥不可及。公募和私募基金今年以来已经陆续推出专投新三板的基金产品，为普通投资者提供了参与新三板投资的机会。我们也从去年9月起开始筹备新三板产品。在繁华的上海，一位身处公募基金领域的资深人士向上海证券报透露了行业的动态。据这位人士透露，目前市场上已经发行或正在筹备发行的公募基金已超过十家，其中包括前海开源、宝盈、财通和海富通等知名基金公司，它们已成功通过专户渠道发行了多款产品。不仅如此，一些知名的私募机构如朱雀和景林也涉足新三板产品发行。

对于今年的市场趋势，这位公募基金人士表示，预计将有更多的机构参与到新三板产品的发行中来。在2015年，每月都有机构推出不同类型的新三板产品。尽管当前新三板的成交量和公募子公司发行的产品规模相对较小，多数在3000万左右的规模，但随着新三板竞价交易的推出，公募基金可能会像洪水般涌入这一市场。已经有公募基金经理放弃二级市场，转而专注于新三板市场。

记者对市场的深入调查发现，当前基金非公募业务中的新三板产品，其锁定期普遍采用2+1的模式。这些产品主要通过公司转板、被上市公司收购或与其他对手方进行交易等方式退出。值得一提的是，由于新三板公司主要集中在互联网、传媒、电子、医药、环保等新兴产业，这些正好是公募基金重点关注的行业。在现有的投研体系中，对新三板的研究已成为重要的一环，形成了良好的协同效应。

新三板企业大多处于成长初期，投资风险远高于成熟企业。公募基金正在积极寻求将法律、审计、企业管理等专业人士纳入其投研团队。在上海的一家私募基金新三板团队负责人也向记者强调了这一点。

从现有的新三板产品来看，整体规模大多在3000万至5000万左右。这些产品通常会选择投资超过10个标的，对单一新三板公司的投资占比一般在3%至5%。值得一提的是，朱雀基金拟发行的新三板产品将采取一种创新模式，即同时投资拟挂牌和已挂牌的新三板企业。其中一部分资金将重点投资拟挂牌企业，并培育投资标的直至被并购或上市。未来，公司还计划发售专门针对拟挂牌或已挂牌新三板企业的单一投资产品。在选股方面，朱雀基金将优先选择股权分散度高、交易活跃的公司。这种模式的创新将为投资者提供更加多样化的投资选择。

总体来看，新三板市场正在吸引越来越多的机构和投资者的关注。随着市场的不断发展，我们期待这一市场能带来更多的投资机会和投资回报。