季度营业额创五年新高 复星旅文在打造怎样的“护城河”

复星旅文的稳健成长：解读财报及商业模式

自复星旅文发布了令人瞩目的2018年财报后，投资者对其有了更深入的了解。该公司近期的业务成长、盈利持续性以及整体商业模式，均引发了广大投资者的浓厚兴趣。

在最近的4月24日，复星旅文又主动发布了2019年首季运营数据。数据显示，公司第一季度的营业额达到了48.05亿元，实现了双位数增长，季度收入创下了五年来的新高。其中，FOLIDAY生活平台的营业额同比增长了惊人的394.1%。

其度假村业务因冰雪度假村四五星容纳能力的提升，每晚单床房价增长强劲。特别是在三亚海棠湾国家海岸的旅游目的地三亚亚特兰蒂斯，仅在今年首三个月就接待了超过140万人次的游客。至2019年3月31日，该公司的度假村及旅游目的地业务经营利润已经实现为正。

回顾2018年，可以说是复星旅文的历史性一年。该公司在这一年实现了约3.89亿元的利润总额，相较于2017年的亏损2.95亿元，实现了大幅度的扭亏为盈。而2019年的首季运营数据同样喜人，业务经营利润持续为正。过去三年，该公司的营业额复合增长率达到了22.8%，经调整的EBITDA复合增长率更是高达81.4%，显示出强烈的增长势头。

复星旅文的高成长业绩源于其独特的商业模式。许多投资者可能对其业务模式不甚了解，但从商业模式的角度去理解其业务，或许会更简单明了。复星旅文的商业模式核心在于打造以家庭为中心的旅游消费生态圈。该公司不仅提供度假村、旅游目的地等核心服务，还涉及儿童活动、娱乐活动、会员服务以及个性化服务等众多方面。

这种以家庭为目标用户的策略，使得复星旅文与一般的旅游消费市场有所不同。该公司通过提供体系化优质服务，不仅吸引了大量消费者，还保持了消费者的持续性。而一般的旅游消费项目往往以特色项目或服务作为吸引消费者的主要手段，缺乏持续性。

复星旅文的发展模式与海底捞有着异曲同工之妙。海底捞凭借优质服务在火锅消费行业中不断壮大，市场份额不断扩大。同样，复星旅文也紧扣“优质服务”这一理念，从产品设计到运营都充满人文关怀。对于消费者而言，体验式消费越来越受到重视，提供优质服务不仅能留住老客户，还能赢得良好口碑，吸引新客户。

有些投资者认为复星旅文的收入结构单一，但实际上这是对该公司业务模式的误解。复星旅文的每个场景业务都实质构成了一个生态圈，包含多项细分业务。比如度假村业务，就有自持、租赁和管理合约等多种创收模式。

复星旅文的稳健成长源于其独特的商业模式和优质的服务。该公司通过打造以家庭为中心的旅游消费生态圈，实现了业务的持续增长和盈利的持续性。这种理解和满足用户需求的方式，使得复星旅文在竞争激烈的市场中脱颖而出。在当前的度假胜地运营模式中，度假村的成功运作离不开客户流量与单位客房价格的协同增长。在过去的三年里，度假村的容纳能力、平均每日床位价格以及客户数量均呈现出稳健的增长趋势。其中，单位床位价格的上涨，反映出度假村品牌力的增强以及客户对服务价格的相对较低的敏感性。

以三亚特兰蒂斯项目为例，其采用的稳健创收模式主要依赖于客户流量和客房收入。棠岸项目通过地产销售实现了资金的快速回收，并通过管理合约模式为度假村带来二次收入。虽然地产销售收入占公司整体收入的重要部分，但它更多是作为一种快速资金回流的手段，为公司的核心业务提供资金支持。

对于度假地产的作用，我们应该从更宏观的视角去理解。它不仅是资金快速回流的工具，更是公司构建大生态圈的重要一环。通过度假地产的销售，公司可以快速获得现金回流，产生的EBITDA为公司的其他业务提供发展资金。度假地产并非公司的收入核心，其主要功能在于为公司的发展提供资金支持，促进生态圈的建设。

以丽江和太仓项目为例，预计在未来几年内完工。这两个项目预计将为公司带来大量的现金回流，同时推动公司业务的增长。公司的娱乐活动、规划及个性化服务都能在度假村和旅游目的地业务上找到创收场景。这些场景服务业务在公司的创收中占有重要地位，且增长稳健。

在中国市场，复星旅文拥有广阔的前景。公司的品牌力是其提高服务价格的底气，也是其在市场竞争中的优势。复星旅文针对的是中高端家庭客户，这些客户在旅游度假时间上有更多的富余，并愿意为高品质的服务支付更高的价格。尽管有些人认为中国的假期制度可能对远途旅游产生限制，但复星旅文通过提高度假村的级别和服务质量，成功吸引了这部分中高端家庭客户。

从数据上看，来自中国的客户增长速度远超其他地区，已成为公司第二大的客户来源区。尤其是滑雪度假村，亚太地区的客户增长尤其明显。这充分证明，复星旅文在中国市场的战略是成功的，其针对中高端家庭客户的定位，使其在这个市场中获得了显著的成功。

复星旅文通过构建大生态圈，将各项业务有机地结合在一起，形成了良性经济循环。无论是度假地产、度假村运营还是场景服务业务，都在这个生态圈中发挥着重要的作用，共同推动着公司的持续发展。复星旅文正在凭借其品牌优势积极开拓全新的滑雪度假市场，紧抓快速增长的滑雪地区和庞大的潜在客户群体。自2019年起，公司计划在全球开设一系列度假村，其中地点包括浪漫的法国、热情的多米尼加共和国、充满活力的中国北京延庆，以及西班牙的阳光海滨马尔贝拉和加拿大魁北克等地。这些度假村的开设，旨在精准满足各类目标市场的需求，进一步巩固和扩大复星旅文的品牌影响力。

复星旅文的成功并非偶然，其背后依靠的是多元化的创收模式和强大的品牌影响力。这两大优势共同构成了公司持续增长的核心动力。品牌影响力不仅吸引了大量的游客，提高了重复购买率，还开拓了广阔的市场潜力。而源源不断的客流则为公司的运营业务带来了持续稳定的收入增长。

地产项目则是复星旅文另一个重要的收入来源。这些项目具有快速回血的特性，为公司的发展提供了巨大的现金流支持。正是这样的运营模式，让复星旅文在激烈的市场竞争中保持领先地位。

回顾2018年及2019年第一季度，复星旅文的盈利表现可谓实至名归。其度假村EBITDA稳健增长的态势令人印象深刻，尤其是三亚特兰蒂斯项目，其EBITDA已经实现转正。如果我们不考虑地产销售部分的EBITDA贡献，仅以公司现有的稳健成长速度和三亚特兰蒂斯项目的EBITDA预期（4-5亿元）来看，2019年，复星旅文的运营业务有望实现16亿元的EBITDA值。

未来，复星旅文将如何给投资者带来更多的惊喜？让我们拭目以待，期待其在未来的发展中继续展现其品牌优势和创新能力。

（文章来源：智通财经）