天天基金日报(01月04日)

天天基金观点与市场洞察

最近消息面传来，中国制造业面临的压力引人注目。12月的财新制造业PMI数值有所波动，尽管预期有所调整，但整体趋势显示经济仍面临较大的下行压力。在全球经济的大环境下，美联储进入加息周期，全球市场的波动可能进一步加剧。对于这种情况，应高度重视短期外部风险，灵活运用预调微调的宏观经济政策组合，确保经济不会突然陷入困境。继续深化供给侧改革，释放改革红利。

今日的沪深指数表现不佳，呈现大幅下挫趋势。上证指数两度触及熔断，市场气氛低迷。各大板块全线下跌，珠宝首饰、装修装饰等部分板块跌幅尤为明显。当前市场的走势并不乐观，存在多重因素叠加的压力。除了宏观经济的下行压力外，市场信心也受到了股市解禁、管理层新股发行扩容信号以及投资者开户数下降等因素的影响。从基金配置的角度来看，市场的大类资产配置逐渐向股市转移的趋势没有改变，但企业盈利的改善并不明显，无法支撑股市的大幅上涨。未来A股市场的格局将逐渐从估值提升转变为以企业盈利为主要驱动。

对于投资者来说，选择合适的基金是获取超额收益的关键。以下是几只基金的推荐：富国城镇发展股票、汇添富蓝筹稳健、汇丰晋信大盘股票A以及广发聚鑫债券A等。这些基金在近一年的收益表现均相当出色，是值得关注的投资选择。但请注意，投资有风险，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标进行投资决策。

最后要关注的是市场走势和板块涨跌幅的动态变化。结合专访权威人士对当前经济的解读以及中央经济会议的部署，供给侧结构性改革是推动经济发展的关键所在。面对复杂多变的市场环境，投资者应保持冷静的头脑，深入分析市场动态和经济趋势，做出明智的投资决策。天天基金研究中心将持续关注市场动态，为广大投资者提供及时、准确的市场信息和分析建议。近日，关于如何认真学习、深刻领会、正确贯彻中央经济工作会议精神，权威人士接受了本报独家专访，对备受关注的“供给侧结构性改革”进行深入解读和阐释。

对于如何正确理解“供给侧结构性改革”的政策含义，权威人士强调，推进供给侧结构性改革，既有明确的理念，也有清晰的思路，还有具体的任务。它不是实行需求紧缩，而是要在供给和需求之间取得平衡，当前要把改善供给结构作为主攻方向。它也不是搞新的“计划经济”，而是为了更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，明确的权力边界。

权威人士指出，可以从“供给侧+结构性+改革”这样一个公式来理解这一政策。即要从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众的需要。

在解读过程中，要消除两种误解。一种误解是认为推进供给侧结构性改革就是实行需求紧缩，供给和需求是互为条件、相互转化的关系。当前经济的主要矛盾已转化为结构性问题，必须在适度扩大总需求和调整需求结构的着力加强供给侧结构性改革。另一种误解是认为这是在搞新的“计划经济”，恰恰相反，供给侧结构性改革是要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

那么，当前为什么要强调供给侧结构性改革呢？权威人士表示，这是从“三期叠加”到“新常态”再到供给侧结构性改革的不断、深化认识的过程。推进供给侧结构性改革，是正确认识经济形势后选择的经济治理药方。当前经济形势是“四降一升”等突出矛盾和问题主要是结构性的，根本之道在于结构性改革。在当前的经济发展阶段，供给侧结构性改革成为我们不可忽视的重要议题。这一改革不仅是顺应经济发展大势的必然趋势，更是在正确认识经济形势后做出的明智选择。自中央财经领导小组第十一次会议提出推进“供给侧结构性改革”以来，我们对此有了更深入的认识和更明确的方向。

面对经济发展的深层次转变，我们必须认识到供给侧结构性改革的紧迫性和必要性。我国经济正从粗放型向集约型、从简单分工向复杂分工的高级形态转变，这一转变要求我们加快调整经济结构，加快培育新的增长动力。在前进的道路上，我们也面临着一些突出的结构性问题，如产能过剩、需求不足等。这些问题主要不是周期性的，而是结构性的。我们必须通过供给侧结构性改革来解决这些问题。

推进供给侧结构性改革，是我们面临的重大任务。这一改革是问题倒逼、必经关口，我们必须以正确的认识和坚定的决心来应对。在经济发展长期向好的基础上，我们必须看到当前经济面临的挑战和问题，并采取措施加以解决。我们要以“十个更加注重”为标尺，对不上的事不能再干，对得上的事要加把劲干、创造性地干。只有这样，我们才能化大震为小震，积小胜为大胜。

那么，如何正确把握宏观经济政策的总体思路呢？我们要以“五大政策支柱”为框架，整体融合、有机结合、相互配合，为推进供给侧结构性改革营造更好的环境和条件。宏观政策要稳，保持经济平稳运行；产业政策要准，推动产业转型升级；微观政策要活，激发企业活力；改革政策要实，加大改革力度；社会政策要托底，保障和改善民生。

在推进供给侧结构性改革的过程中，我们要深入理解和把握这“五大政策支柱”。我们还要明确各项工作重点的转变方向。比如，在推动经济发展时，我们要更加注重提高发展质量和效益；在稳定经济增长时，我们要更加注重供给侧结构性改革；在实施宏观调控时，我们要更加注重引导市场行为和社会心理预期等。

推进供给侧结构性改革是我们面临的重要任务，也是我们适应和引领经济发展新常态的重大创新。我们要以正确的认识和坚定的决心来应对这一挑战，以“十个更加注重”为标尺，以“五大政策支柱”为框架，全面深化改革开放，努力实现经济发展的高质量和可持续发展。只有这样，我们才能在全球经济的大背景下，实现国民经济的持续健康发展，迈向更高的收入阶段。五大政策支柱与供给侧结构性改革的五大重点任务解读

关于国家提出的“五大政策支柱”与供给侧结构性改革的五大重点任务的具体内容，已广为人知并得到各方的认同。如何精准把握其实质，如何将其真正落地，仍需要我们深入。这五大政策支柱是一个有机整体，它们相互关联，共同为推进供给侧结构性改革营造更为有利的环境和条件。

宏观政策是稳定的基础。稳定的宏观经济环境是结构性改革的基石。积极的财政政策与稳健的货币政策是其核心。前者需要加大力度，为企业提供实实在在的减税优惠。后者则要灵活调整，确保金融市场稳定，为结构性改革提供适宜的货币环境。

产业政策是方向的指引。我们要遵循结构性改革的方向，通过产业政策的引导，让市场在资源配置中发挥决定性作用。成功的民营企业大多是在市场竞争中崭露头角，而非依赖的扶持。

微观政策是企业发展的活力源泉。我们要真正尊重企业作为经济发展主体的地位，让企业去创造有效供给和开拓消费市场。

改革政策是落实的关键。每一项具体改革举措都要实打实，确保供给侧结构性改革重大决策的落地生根。

社会政策是托底的保障。我们要充分准备，守住民生底线，为供给侧结构性改革创造一个和谐稳定的社会环境。

接下来，我们不得不面对供给侧结构性改革的五大重点任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。这些任务的完成既需要持之以恒的韧劲，也需要立竿见影的狠劲。它们是一个系统设计，需要从长期和短期两个维度来全面考虑。比如，化解房地产库存对增长有着明显的促进作用，可以减缓去产能带来的压力。但关键在于我们要把握好“度”，敢于进行必要的调整和创新。

我们必须认识到，这些重点任务的完成本质上是重大的创新实践。无论是处置“僵尸企业”，还是降低企业成本、提升有效供给、防范和化解金融风险等，解决的根本办法都依赖于改革创新。只有深入进行顶层设计创新、体制机制创新和技术创新，才能有效推动这次重大的结构性改革。

推进供给侧结构性改革难免会带来一定的社会冲击。但只要我们处理得当，这种冲击是可以承受的。适当的后退是为了更好地前进。我们必须坚定信心，斩钉截铁地处置“僵尸企业”，减少过剩产能，为新的经济增长点腾出空间。

面对推进供给侧结构性改革过程中产生的矛盾和冲击，我们绝不能掉以轻心。这场改革的窗口期并不会无限期延长，问题不会等待我们，机遇更是稍纵即逝。特别是在化解过剩产能、处置“僵尸企业”的过程中，必然会面临一些经济甚至社会领域的冲击。这是一场阵痛的改革，是结构调整的必然过程。

我们必须认识到，这种阵痛是值得的。我国正处于结构调整的阵痛期，地区、行业、企业发展呈现明显分化。在推进供给侧结构性改革的过程中，必然会有企业的兴衰、产业的消长、就业的转岗换岗。一些当前面临困境的企业可能会更加艰难，甚至面临关门倒闭的命运，导致职工下岗失业、收入降低等现象。这正是新的生命诞生、充满希望的阵痛，是经济新陈代谢、凤凰涅的必然过程。适当的后退是为了更好地前进，只有退够才能走得更远。

我们不能忽视这一过程中的任何细节。相比上世纪90年代，我国现在的实力更为雄厚，经济发展基本面良好，新动力正在不断增强，新业态不断涌现，前景光明。社会就业形势、财力规模、保障制度都有了很大的进步，抗风险能力更强。只要我们处理得当，阵痛虽然难免，但不会过于剧烈，也不会出现大规模的下岗失业问题。

尤其值得一提的是，人民群众对我们优化产业结构、提升发展效益的理解和支持，对我们改善发展质量、产品质量、空气质量的期待，这是我们最大的底气。对于推进过程中的矛盾和冲击，我们必须高度重视，具体政策要有序配套、稳妥实施。比如处置“僵尸企业”，要尽可能多地进行兼并重组，少破产清算。对破产企业要实行“安乐死”，并全力做好职工安置工作，防范社会风险。

我们必须强调，供给侧结构性改革有一个短暂的窗口期，但这个窗口期不会永远存在。问题不会等待我们，机遇更不会等待我们。如果我们今天不采取“壮士断腕”的改革措施促进发展，明天就可能面临更大的困难和挑战。供给侧结构性改革是我们必须迈过的坎，必须闯过的关。拖不得、等不起，我们必须加快步伐、加紧推进，避免问题越来越严重。

那么，如何确保供给侧结构性改革取得预期成效呢？我们必须深化认识、下定决心，排除干扰，心无旁骛地推进改革。我们要学好用好中国特色社会主义***经济学，牢牢把握几个重大原则，形成推进供给侧结构性改革的整体合力。

毫无疑问，这是一件极其重要且不易的事情，不可能一蹴而就，更不能投机取巧。我们只有深化认识、下定决心，切实地、不懈地推进改革，才能取得实实在在的成效。

认识新常态、适应新常态、引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的逻辑主线。我们需要对照自身情况，向第一种情况靠拢，即认识逐步深入、适应更加主动、引领已经开始。我们要排除第二种和第三种情况的影响，提高认识、适应新常态，靠扎实的工作和顽强的毅力完成这个历史责任。在推进过程中，我们要勇于做得罪人的事，否则可能会延误时机，给未来留下沉重的包袱。我们要排除干扰、专注地推进供给侧结构性改革，加强党对经济工作的领导，牢牢把握中国特色社会主义***经济学的重大原则，坚持解放和发展社会生产力。只有这样，我们才能取得改革的胜利，实现经济的发展和社会的进步。在社会主义初级阶段的壮阔征程中，解放和发展社会生产力无疑是最为核心的任务。这一使命，深植于中国特色社会主义***经济学的根基之中，任何对社会生产力发展的束缚和阻碍，都与社会主义的本质要求背道而驰，必须坚决破除。我们必须要紧紧把握住经济建设这个中心，毫不动摇，主动发展规律，持续推进科学发展，不断改善人民的生活水平。

深化经济体制改革的主线，是使市场在资源配置中起到决定性作用。这是对生产力能否有效解放和发展的关键，也是供给侧结构性改革能否取得显著成效的重要原则。对于角色，我们强调“更好发挥”，而非“更多发挥”，集中力量去处理那些市场机制无法触及或无法有效处理的事务。

人是生产力中最具活力的因素，充分调动人的积极性至关重要。我们必须吸取改革开放以来的宝贵经验，充分调动中央和地方的积极性。当前，尤其要激发企业家、创新人才、各级***的积极性、主动性和创造性。对于企业家，我们要营造宽松的环境，用透明的法治环境稳定其预期，给他们以稳定的信心。对于创新人才，我们要建立完善的激励机制，充分调动其积极性。对于各级***，我们要坚持激励与约束并重，既要严守党纪国法的“高压线”，也要重视正面激励，完善容错纠错机制，对那些为公为民、勤勤恳恳的***给予坚定的支持。

在基金领域，也有一些引人注目的动态。例如2015年主动偏股基金赚得的超过46%的收益，创下了近五年的最高收益。市场人士预测，2016年基金市场或将再度走牛，结构性行情的把握将成为关键。目前，已有21家基金公司的规模超过了千亿。那么，谁是下一个王亚伟？六大基金经理潜力十足，值得我们密切关注。

在此，我们强调本报告是天天基金网基于公开信息研究发布的，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应自行承担风险，谨慎行事。市场有风险，投资需谨慎。

我们要深入学习和运用中国特色社会主义***经济学，凝聚各方力量，形成推进供给侧结构性改革的强大合力。只有这样，我们才能在社会主义的道路上不断前进，实现社会生产力的持续发展和人民的幸福生活。