新三板井喷 投资者门槛过高

经过数十载的发展，中国的三板市场已从初露端倪到逐渐构筑起中国资本市场的底层生态。这个市场因其多元化和包容性而饱受争议。有人称其为鱼龙混杂之地，但更有人看到其中蕴藏的无限希望与机遇。这是一个充满变幻与挑战的市场，犹如一片汪洋大海，指引企业前行。在新三板，老兵与新锐同台竞技，共同书写着企业的成长传奇。

挂牌新三板的企业，若想实现美好愿景，必须经历新三板的洗礼与磨砺。自2014年以来，新三板市场呈现出井喷之势。尤其是推出做市商制度后，做市企业的股价普遍上涨40%。到了2015年1月，新三板市场的1800多只股票中，已有20只个股实现了股价翻倍。市场普遍预期未来新三板挂牌公司数量将增至3000家。

如今，这个曾经被视为“影子前锋”的新三板市场已经走到台前，成为越来越多人关注的焦点。为了深入了解这个资本市场的新生力量，《英才》记者独家专访了四家新三板公司的决策者，他们对企业与资本市场的评价为我们揭示了三板市场的真实价值。

新三板市场也面临着一些挑战。以南京大树智能科技股份有限公司为例，虽然该公司成功转型并获得了的大力支持，但其在新三板的道路上仍面临诸多挑战。投资者门槛过高，限制了市场的活跃度。对此，公司董事长王李苏建议对新三板进行分层管理，并推出更多市场融资工具。他也表达了企业对未来发展路径的务实态度根据市场和自身条件选择转板或留在新三板。

另一方面，中搜网络科技凭借其独特的产品和服务赢得了市场的认可。该公司致力于移动互联网领域，其产品已成为用户获取资讯和服务的重要入口。虽然该公司曾对登陆创业板抱有期待，但最终选择了新三板市场。这反映了新三板市场对于优质企业的吸引力，也展示了新三板在帮助中小企业发展方面的潜力。

新三板市场作为一个充满机遇与挑战的平台，既为企业提供了展示自我的机会，也要求企业在市场中不断自我完善、自我创新。这是一个从旧到新的过程，也是一个构筑中国资本市场底层生态的重要过程。在这个过程中，企业需要务实前行、不断，而新三板市场也需要不断完善自我、提升服务质量，以吸引和留住更多的优质企业。在中搜网络2015年的临时股东大会上，一项重要议案被审议通过，那就是将公司的股票转让方式变更为做市转让。届时，将有六家券商为中搜网络提供做市服务。这一变化其实反映了新三板做市商制度的缩影，预示着未来连续竞价的可能性。

陈沛认为，新三板目前的关键在于降低门槛，尤其是将投资门槛从500万降至50万或100万，这将大大提高新三板的流动性，甚至可能超越创业板。在这一变革之下，创业板与新三板的优劣对比将变得更为微妙。

在资金涌入的2014年四季度，包括中搜网络在内的新三板企业股价飙升。中搜网络不再热捧登陆创业板的原因还在于盈利问题。陈沛透露，为了上市，公司每年都需要完成30%的年度增长，这不应成为高科技企业的硬性指标。新三板更为开放，允许科技企业专注于产品和用户的积累，这对移动互联网企业至关重要。

让我们来看看另一家新三板企业中科软科技股份有限公司。作为行业应用软件的领军企业，中科软在新三板挂牌近十年，见证了新三板的成长。尽管公司业务稳定且业绩骄人，该公司却选择继续留在新三板而不是转板。中科软总裁左春将其原因归结为三点：一是新三板提供了两次成功的非公开增发，虽不频繁，但在需要时便派上用场；二是新三板提升了公司的知名度；三是新三板规范了公司治理结构，为将来的IPO打下了坚实的基础。左春同时也肯定新三板的积极作用，他认为新三板使得企业更透明更规范，吸引了投资者的目光。

北京首都在线科技股份有限公司是一家专注于云计算服务的提供商，其业绩持续增长，股价在新三板市场上也表现突出。该公司计划进军海外市场，建立全球化的云托管体系。首都在线充分利用了新三板的融资功能，其CFO兼董秘杨丽萍表示，新三板不仅带来了直接融资的机会，也极大地改变了间接融资的状况。

新三板在融资、知名度提升、公司治理结构规范等方面给企业带来了实质性的变化。虽然还存在交易流动性不强的问题，但这并不影响新三板作为上市前预科管理的角色，吸引了大量企业前来“驻扎”。随着制度的不断完善和市场的成熟，新三板必将继续发挥其积极作用。过去在银行申请贷款，通常需要提供抵押品作为担保。对于像首都在线这样的技术类轻资产公司来说，由于其60%的资产属于流动资产，传统的抵押贷款之路几乎行不通。

自从挂牌后，情况发生了翻天覆地的变化。银行开始主动接触，提供授信服务，甚至出现了不同银行或营业部之间的激烈竞争。这一切的变化，彰显了资本市场对于首都在线这类企业的认可和期待。

得益于上市公司二六三股东的规范治理，挂牌新三板后的首都在线，其制度更加规范，运营更加透明。当公司资金充裕，CFO打算利用这些资金进行理财以提高资金效率时，股东们会及时提醒，指出这可能对未来上市产生潜在的影响。这种严谨的态度和精细的管理，是非挂牌公司难以做到的。

事实上，根据首都在线的业绩，完全有资格在创业板上市。由于审批排队时间过长，公司选择了两手准备的策略。

首都在线的做市商包括国泰君安和中信证券两大券商。公司方面期待新三板在做市商制度落地后，能尽快推出竞价交易环节，这将极大地解决流动性问题，为投资者提供清晰的退出路径。在服务投资者方面，杨丽萍认为新三板可以举办更多的路演活动，帮助在板企业与各路投资人实现对接，促进信息和资金的高效互动。这样的举措，无疑将进一步推动首都在线的发展，使其在资本市场的舞台上展现更加耀眼的光芒。

首都在线作为新三板的领军企业，其发展历程充满了挑战与机遇。未来，我们期待首都在线能够继续发挥其优势，不断创新，为投资者带来更多的惊喜。