建科院应收账款2亿负债近3亿 4年净利未到IPO***

深圳市建筑科学研究院股份有限公司（建科院）于7月19日正式登陆深圳证券交易所创业板，股票代码为300675。这家公司的主营业务涵盖了建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划和公信服务等领域。为了推动绿色发展的创新，建科院正在积极尝试发展绿色综合运营（DOT）模式，并致力于培育绿环境B2C技术服务（HOME+）等新产品。此次上市，建科院成功募集到10,739.7622万元的资金，用于低碳建筑研究及社区级应用服务实验基地项目、海钢琴厂低碳化升级改造及运营（DOT）项目以及线上运营平台和乐活系统建设项目。

公开资料显示，建科院于2017年2月20日发布招股书，并于3月28日获得首发申请的通过。从7月5日开始，建科院启动申购，申购代码为300675，申购价格为3.66元。主承销商为申万宏源证券。本次发行股份数量为3,666.67万股，其中网上最终发行数量为3,300.05万股，占本次发行总股数的90.00%。部分投资者对本次发行持谨慎态度，导致超过4.1万股被弃购。

深入了解建科院的财务数据，我们发现公司在过去几年的表现十分稳健。从2012年到2016年，公司实现的营业收入分别为21,881.89万元、27,318.25万元、25,964.99万元、28,050.20万元和34,612.60万元。净利润也在逐年增长，分别为1,745.09万元、2,655.49万元、2,243.96万元、2,335.51万元和3,165.54万元。值得注意的是，公司的应收账款和存货管理效率也在不断提高，同时综合毛利率也保持稳定。

值得注意的是，公司在过去几年的营业外收入占利润总额的比例较高，这也带来了一定的风险。对此，公司也在积极寻求改善。在最近的六个月内（截至2017年6月30日），建科院的经营业绩有所增长，这主要得益于公司加大了营销力度并对成本实施了有效的管控。公司的现金流量也保持稳定上升的趋势。

建科院业务蓬勃发展，资本市场展望光明

近日，建科院预计其2017年第三季度主营业务收入区间将达到5,700万元至7,800万元，相比上年同期增长区间令人瞩目，高达59.22%至117.88%。这一喜人的增长趋势吸引了兴业证券的注意，他们给予建科院2017年20-30倍PE，对应价格区间为5.2-7.8元。风险提示也随之而来，新签订单、回款以及业务拓展的不确定性被提出。

中国经济网对此采访了建科院董秘办，但截至发稿时未收到回复。从公开信息中我们可以了解到，建科院一直专注于建筑工程设计咨询业务，致力于以平民化、低成本、精细、适宜的技术路线为特色，提供全生命周期的技术服务。该公司以绿色、生态、低碳理念为指导，逐步发展成为国内领先绿色建筑和生态城市综合技术服务提供商之一。

建科院的愿景是“用最富创意的建筑技术为民众实现健康、简约、高效、可持续的绿环境，为中国人的理想生活提供无限可能”。该公司在我国较早开展了建筑节能、绿色建筑和生态低碳城市领域的规模化实践，并在该领域取得了显著的成果。其先后承担了多项国家级课题，参与编制了众多国家、地方和行业各级标准规范，完成了多个国家级示范工程，拥有多项专利技术。建科院还获得了建设科技领域的最高奖项“华夏奖”一等奖等多项奖项。

值得一提的是，建科院的控股股东远致投资是深圳市国资委直属的投资控股公司，持有公司股份6,600万股，占公司本次发行前总股本的60%。深圳市国资委持有远致投资100%的股权，为公司实际控制人。这进一步证明了建科院的实力和稳定性。

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，建科院从事的建筑工程设计咨询业务属于“科学研究和技术服务业”中的“专业技术服务业”。建筑设计和建筑咨询收入增幅下降的问题也被关注。证监会发审委在最近的审核中对建科院的应收账款和毛利率变动提出了问询。

此次筹集资金的主要用途包括低碳建筑研究及社区级应用服务实验基地项目、海钢琴厂低碳化升级改造及运营(DOT)项目以及线上运营平台及乐活系统建设项目。投资者和监管机构都将密切关注这些项目的进展和成效。

建科院以其卓越的业务表现和发展前景吸引了广泛的关注。未来，该公司将继续以绿色、生态、低碳理念为指导，为中国的建筑行业发展做出更大的贡献。根据公开披露的招股说明书，发行人在报告期内与原控股股东深投控及其下属的22家企业以及中关村发展控股的3家子公司存在关联交易。这些关联交易主要涉及劳务采购和提供，以及业务分包给发行人的情况。其中，向关联方采购的劳务占当年营业成本的比例逐年上升，而向关联方提供的劳务则占当年营业收入的相当部分。这种情况显示出关联交易在发行人的业务中占据了重要地位。

公司前身深圳市建筑科学研究院曾是深圳建总院的一个分院，后来与深投控划转协议，成为其控股子公司。在这个过程中，一些原先由深圳建总院负责实施的业务合同在脱钩后仍然由发行人负责实施，但结算过程有所改变。这一转变对发行人的业务运营和财务状况产生了一定的影响。

关于报告期的关联交易，需要发行人详细说明审议程序、价格的公允性、关联交易的必要性以及是否符合公司章程的规定。关于发行人子公司北京艾科城被处以行政处罚的原因，发行人需要解释并核查是否构成重大违法违规。还需要对报告期内的营业收入、净利润、应收账款周转率等财务指标的变化进行深入分析，并与同行业可比公司进行比较。

在经营活动产生的现金流量净额和现金及现金等价物净增加额方面，发行人需要补充披露各报告期大额现金流量变动项目的内容、发生额，并解释是否与实际业务相符以及与相关科目的会计核算是否勾稽。补助的详细情况也需要进一步披露，包括资金内容、依据和到账时间，以及补助计入当期损益或递延收益的划分标准和依据。

应付薪酬方面，发行人需要解释人工薪酬的合理性、职工薪酬水平和员工数量大幅波动的原因是否与业务规模扩大相一致，并补充披露员工年龄和学历构成情况。保荐机构和申报会计师需要对上述问题核查并明确发表意见。

兴业证券发布的研究报告指出，建科院的主营业务包括建筑设计、绿色建筑咨询等，且积极尝试创新发展的绿色综合运营模式和培育绿环境B2C技术服务新产品。公司四大业务齐头并进、协同发展，显示出公司的业务多元化和增长潜力。公司控股股东和实际控制人的情况也需要被关注。

发行人在报告期内经历了多方面的业务调整和变化，需要深入分析和解释这些变化对财务状况和经营业绩的影响。相关的财务指标、补助、应付薪酬等方面也需要进一步补充披露和核查。这样才能为投资者提供全面、准确的信息，以便做出明智的投资决策。贵公司立足华南地区，业务遍布全国，且在港澳地区也有一定的发展势头。建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划以及公信服务四大板块业务齐头并进，为公司带来了稳定的营收增长。在2016年，这四大业务的营业收入占比分别为24.71%、24.54%、15.22%和24.89%，其中城市规划业务作为新兴业务展现出迅猛的增长势头，而公信服务业务则持续保持快速增长态势，成为公司最主要的业务增长点。建筑设计和建筑咨询业务依然是公司收入的重要组成部分。

谈及公司的竞争力，有六大优势造就其行业内的领先地位。其中，技术研发优势和品牌影响力尤为突出。从各业务的毛利率来看，公信服务的毛利率高达约50%，展现了公司在该领域的强劲实力。公司与众多国内外机构展开合作，深耕绿色建筑设计领域多年，拥有深厚的科技创新研发实力，并获得了多项荣誉。公司还承接了多项标志性建筑设计工程，专业资质齐全，覆盖范围广泛。

关于公司的未来发展，公司将继续加大科技研发投入力度，积极创新发展的绿色技术和运营综合服务(DOT)模式。公司将加快B2C模式的绿色技术服务业务的拓展HOME+业务，并注重人才引进及培养。公司还建立了科学的基于员工贡献值的特别激励制度，以激发员工的潜力。

关于公司的财务状况，我们预测公司在2017-2019年的净利润将达到一定的水平。我们也注意到公司的应收账款上涨，占营收比例过半。虽然公司的应收账款账龄主要集中在一年以内，且应收账款单位主要为部门及大型企业，但其资金实力、信誉较高，但公司仍需要加强对客户、应收账款回收的管理，以降低坏账损失和影响公司正常经营的风险。

证监会发审委对建科院的应收账款情况提出了问询。据招股说明书披露，公司的应收账款净额较大且占比较高，应收账款账龄有所拉长。虽然一年内应收账款占比仍然较高，但也需要关注一年以上两年内应收账款占比逐渐上升的趋势。公司需要采取有效措施加强应收账款的管理和催收工作，以降低财务风险，确保公司的稳健发展。分析销售模式、交货方式、结算方式等因素对建科院应收账款较高的影响

建科院在报告期内，应收账款居高不下，这一现象的产生与其销售模式、交货方式及结算方式密切相关。公司的销售模式可能采取的是信用销售，即允许客户在购货后的一定时间内付款，这就会导致应收账款的增加。公司的交货方式可能是订单式生产，根据客户的要求进行定制生产，这样的生产模式可能会导致收款周期延长，进而增加应收账款。在结算方式上，公司可能接受多种结算方式，如银行转账、商业汇票等，不同的结算方式也会影响应收账款的数额。

关于应收账款的增量与营业收入的匹配性，公司每年度的应收账款新增金额应与营业收入的增长相匹配。如果应收账款的增量远高于营业收入的增长，那么可能存在收款管理不善或者销售策略不当的问题。对于各期末应收账款的主要欠款对象，公司应关注其期后回款情况，并分析是否与相关的现金流量项目一致。公司还应建立有效的应收账款内部管理制度，确保应收账款的安全与及时回收。

非经常性损益及营业外收入占比较高的问题

建科院的非经常性损益及营业外收入占公司净利润的比例较高，这是由公司所处的行业背景及运营模式决定的。公司所处的工程技术服务和绿色建筑等行业受国家鼓励支持，因此获得大量的补贴。公司承担的课题研究项目也为其带来了营业外收入。这部分收入的不稳定性使得公司的经营业绩存在波动。

对于非经常性损益占比较高的问题，公司需要关注其研发项目的经济效益转化，提高主营业务的盈利能力。公司也需要对营业外收入进行合理规划和管理，避免过度依赖非经常性收入。公司还需要加强内部控制，确保财务处理的合规性。

关于综合毛利率下降的风险

建科院的综合毛利率存在下降的风险。这可能与公司的市场竞争状况、成本控制能力以及产品定价策略有关。为了应对这一风险，公司需要加强成本管理，提高产品质量和附加值，增强市场竞争力。公司还需要关注行业发展趋势，及时调整产品定价策略。通过加强研发和创新，提高公司的核心竞争力也是关键。

建科院需要对其销售、收款、研发及财务管理等方面进行全面优化和改进，以降低经营风险并提高盈利能力。公司应加强与投资者的沟通，为投资者提供清晰的经营状况和前景展望。在最近的几年里，公司的综合毛利率呈现波动趋势。从2012年到2015年，可比公司平均值分别为37.42%、34.80%、36.22%、37.38%。公司解释，这一趋势的原因在于项目类型和业务结构的变化。在2015年，公司实施的咨询项目多为高技术含量的项目，如设计管理咨询、科研咨询和绿色建筑技术咨询等，这提高了当年的毛利率。公司分包业务的减少也促使综合毛利率回升。

到了2016年，公司的毛利率有所下降。这主要是由于上海低碳城项目的竣工投入运营，以及公司建筑设计和咨询业务受不同类型项目的影响导致毛利率下降。尽管如此，公司的主营业务建筑设计、建筑咨询、城市规划和公信业务，由于其高附加值特性，依然保持了较高的毛利率。

在与同行业公司的对比中，公司在报告期内的毛利率与一些公司相比略高或略低，但差异并不显著。公司称，未来市场竞争的加剧和高端人才成本的上升可能会对公司的综合毛利率构成风险。如果不能持续进行技术创新并提升产品服务的附加值，公司的毛利率可能会下降。针对证监会的问询，公司需要进一步分析并披露其与可比公司在产品特征、客户结构、定价水平等方面的差异，以及量化说明为何其毛利率高于主要同行业可比公司的原因。公司还需要阐明受托研发业务的模式、交易对象和定价机制等。

建科院在招股书中也提到了商业秘密泄露的风险。公司的重要产品和服务以设计咨询文件、资料、图纸等形式呈现，包含大量的专有技术和未公开数据模型等商业秘密。报告期之前，公司曾遭遇离职人员侵犯商业秘密的情况。一名在公司任职近十年的员工离职后，违反了保密协议和竞业禁止规定，使用公司商业秘密与同行公司合作。公司对这一情况采取了法律行动，并最终通过刑事诉讼程序使该员工被判犯有侵犯商业秘密罪。

这一***提醒我们，保护商业秘密对于公司至关重要。建科院一直在努力采取措施保护其商业秘密，但仍需警惕类似***的再次发生。对于任何离职员工，公司都需要密切关注其动向，确保他们不会侵犯公司的商业秘密。公司也需要加强内部保密制度的执行力度，提高员工的保密意识，以最大限度地保护公司的商业秘密安全。自福田区人民法院（2013）深福法知刑初字第 39 号刑事判决书生效以来，本公司针对商业秘密保护体系进行了一系列评估与提升措施。我们深知商业秘密对于公司的重要性，因此不断加强员工保密教育，完善劳动合同、科研项目及业务合同中的保密条款，并要求员工在入职与离职时签署保密承诺书。尽管我们持续努力，仍无法完全保证商业秘密不受侵犯或泄露。若商业秘密保护不力，公司的竞争优势将受到严重削弱，进而对公司的经营业绩和核心竞争力产生深远影响。

关于公司的利润分配情况，招股书中的数据清晰地展示了公司在上市前的五年内的表现。自2012年起，公司每年都会通过董事会和股东大会审议通过利润分配方案。那些年，公司向深投控分配的现金股利累计达到了惊人的3607万元。

详细的利润分配记录如下：

在2012年5月23日，公司经过董事会的讨论并得到了唯一股东深投控的书面同意，分配了525万元现金股利给深投控。随后的几年中，公司每年都会进行类似的利润分配，不断回馈股东。

在2013年5月8日，公司对截至2012年12月31日的累积未分配利润进行了分配，深投控获得了904.22万元的现金股利。

到了2014年6月24日，公司按照每10股分配0.73元的比例，向全体股东分配了803万元的现金股利。这一慷慨的分红计划在接下来的几年中持续实施。

在2015年6月1日，公司再次进行利润分配，按照每10股分配0.61元的比例，向全体股东合计分配了671万元的现金股利。而到了2016年6月13日，公司的利润分配方案再次得到通过，按照每10股分配0.64元的比例，向全体股东分配了704万元的现金股利。

这一系列的数据不仅展示了公司良好的盈利能力，更体现了公司对股东的回馈。我们始终坚信，只有持续地为股东创造价值，才能实现公司的长远发展和繁荣。