新三板到底有多热？

新三板：国内资本市场的绿洲与新机遇

随着国内资本市场的不断壮大，新三板市场逐渐崭露头角，成为众多企业的新选择。对于那些无缘沪深资本市场的企业，新三板仿佛是一片生机勃勃的绿洲，让它们找到了生长的空间和土壤。本文将深入新三板如何吸引企业回归，以及其独特的魅力所在。

一、新三板：填补资本市场空白

新三板因其挂牌门槛低、包容性高、审批流程快等特点，为之前无缘资本市场的行业提供了发展的机会。这些行业在新三板市场中找到了生长的空间，很好地补充了沪深两个交易所在企业类型方面的空白。

二、亏损企业也能上市

不同于沪深主板的思维，新三板允许亏损企业上市。即使企业规模较小、注册资金少、人员少、营业收入少，也可以在新三板上市并成功融资。这一特点充分体现了新三板的灵活性，让许多有潜力的企业得以展示自己。

以众合医药和东芯通信为例，这两家企业都曾连续三年亏损，但在新三板市场上却得到了投资者的热烈追捧。关键在于其亏损并非经营性亏损，而是主要用于研发投入。新三板更注重企业的发展潜力，而非短期的业绩。

三、海外上市公司纷纷回归

以往是境内上市公司的子公司寻求海外上市，而如今出现了新的潮流海外中概股公司谋划将子公司分拆到境内上新三板，或者海外上市未果直接回归新三板。这一趋势反映了新三板市场的巨大吸引力。

海外上市公司回归新三板的原因主要是挂牌时间短、再融资便利、市场估值高以及投资者认可。一些今年尚在亏损的企业在新三板市场上已经得到了几十亿元的市值，这对企业的吸引力很大。

四、新三板市场的巨大潜力

新三板市场的巨大潜力不仅吸引了海外公司的回归，也吸引了越来越多的投资机构将目光投向这一新的退出渠道。盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强预测，“未来两三年将有近1000家未上市公司拆除VIE架构后回归国内资本市场，并且新三板将成为主载体。”

新三板市场的崛起为国内资本市场注入了新的活力。它不仅让那些无缘沪深资本市场的企业找到了生长的空间，还吸引了海外上市公司的回归。新三板的独特魅力在于其灵活性、包容性和高估值，让许多有潜力的企业得以展示自己。随着新三板市场的不断发展，我们有理由相信，它将成为国内资本市场的重要力量。值得关注的是，东方证券做市业务负责人姚春潮揭示了一个引人注目的现象：当前新三板公司的估值正处于中小板和创业板之间，显示出巨大的成长空间。从市盈率的角度来看，新三板做市商公司的市盈率仅为57倍，相较于创业板的112倍，显然具有更大的投资潜力。

伴随着大量未上市VIE架构公司回归国内资本市场，并成功登陆新三板，这将进一步激发整个国家的创新投资活力。股转公司副总经理陈永民对此表示赞同，他强调这些回归企业将为市场注入新的活力。

除了这些“海归”派，还有近百家上市公司通过分拆子公司在新三板上市。例如，华邦颖泰公告称，其全资子公司颖泰嘉和生物科技有限公司将申请在新三板挂牌，这将进一步优化子公司的资产结构，提升其核心竞争力和管理效率，同时吸引更多投资者。

值得一提的是，新三板的融资制度与A股市场存在显著差异。相较于A股市场长达一年多的再融资期限，新三板融资期限通常只有3个月，且审批手续更为简便，甚至可免审批。新三板能够实现公开定价，使得上市公司子公司获得较为公允的定价。

纯新三板挂牌并不进行定向增发的公司，短期内对业绩无影响。新三板确实为A股公司提供了股权投资的新渠道。在IPO审核严格而新三板大力发展的背景下，上市公司参股公司在新三板挂牌不仅可以实现曲线上市，还能使长期投资变现，为上市公司提供退出途径，特别是对于那些业绩增长乏力的公司。

陈永民还就海外上市企业回归新三板的法律问题进行了详细。他强调，在拆除外资架构回归的过程中，必须遵循合法合规的原则，包括遵守外资进出、外汇审批、税收等方面的法律法规和政策。对于已经包含协议控制的外资架构，在申请新三板挂牌时需要注意与现有产业政策的契合度。

随着越来越多的上市公司参与新三板的扩容，新三板将成为A股公司股权投资的重要平台。无论是推动子公司挂牌还是自身退至新三板交易，上市公司都将在新三板找到新的发展机会。就像ST长油的成功案例所示，新三板有可能让困境中的公司重获新生，实现乌鸡变凤凰的奇迹。