轻研发成发展阻碍 养元智汇闯关A股成色不足

凭借那句耳熟能详的广告语“经常用脑，多喝六个核桃”，河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称养元智汇）成功将其主要产品六个核桃植入到消费者的日常生活中。在两次冲击A股失败后，养元智汇再次向A股发起进军。在公司以重推广轻研发的模式下，养元智汇面临着单一产品依赖症的问题。

养元智汇，一家以核桃仁为原料研发植物蛋白饮料的公司，主要产品为“六个核桃”核桃乳。尽管目前发展势头良好，但其所处行业正面临增长乏力的现状。养元智汇的招股书显示，公司在市场推广方面投入巨资，广告费用逐年增加，其市场推广费占主营业务收入的比例逐渐提高。

养元智汇的广告策略确实为其赢得了市场份额，但与此其研发方面的投入却显得微不足道。著名经济学家宋清辉指出，虽然高营销投入能拉动销售增长，但也会侵蚀公司净利润。而中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬则表示，现阶段的中国市场已经进入后营销时代，单纯依靠广告已经不足以支撑企业的长远发展。企业需要更加注重产品质量和与消费者的互动。

养元智汇的研发投入与市场推广费用相比，简直可以忽略不计。数据显示，养元智汇在研发方面的投入资金在营收中的占比极低，而市场推广费用却占据了相当大的比重。对此，朱丹蓬指出，中国企业现阶段重营销轻研发是一个普遍现象，但这种模式也存在一定的风险。随着新生代消费者对品牌和产品需求的不断变化，只有过硬的产品才能支撑企业的长远发展。

养元智汇的这种轻研发模式已经成为其发展的阻碍。在业内人士看来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，养元智汇需要更加注重产品研发和品质提升，加强与消费者的互动和沟通。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。养元智汇需要调整其发展战略，实现营销和研发的均衡发展。

养元智汇的产品线似乎有些单一，主打产品“六个核桃”犹如公司的“独子”，多年来一直未做太多的口味升级与创新。从产业角度看，这种资源分配比例似乎存在一定的风险。想象一下，如果投入20亿的资源，但市场反响并不热烈，那么企业可能会陷入一个恶性循环。就像RIO品牌，过于依赖广告植入和冠名，忽视了产品创新和升级的重要性，这样的投入就显得没有意义。朱丹蓬对此深表担忧。

伊利和蒙牛等巨头都在不断推陈出新，满足消费者的多元化需求。他们明白，只有不断创新和升级，才能保持持续的市场竞争力。养元智汇似乎在这方面稍显不足，缺乏后续的发展动力和可持续性。他们应该将重心转移到研发上，让营销与研发并驾齐驱。

说到养元智汇的招股书，真是让人捏了一把汗。公司虽然表示正在加强产业研究和新品研发，但产品研发的投入显然不足，导致产品单一性明显。而且，公司对研发的“漫不经心”也似乎验证了这一点。尽管公司的核桃乳产品种类繁多，但主要还是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，其中核桃乳是主打产品，而“六个核桃”更是公司的大单品。报告期内，核桃乳在主营业务中的占比居高不下，这不禁让人担忧养元智汇是否过于依赖单一产品。

宋清辉坦言，养元智汇的这种单一产品依赖症在未来市场竞争中可能会面临失败的风险。对于一家拟上市公司来说，持续盈利能力是评判的重要指标之一。过于单一的产品构成可能会带来被否风险，成为IPO进程中的“拦路虎”。

不同于乳制品企业打造全产业链的发展模式，植物蛋白饮料企业的原料大多依赖于供应商，这也使得养元智汇等企业要面对供应商变化带来的采购风险。招股书显示，养元智汇核桃仁的采购占生产成本比重不小。朱丹蓬表示，核桃仁的价格波动会对养元智汇的产品成本产生影响。与汇源、农夫山泉等企业相比，养元智汇并未涉足上游产业，主要原因是农业投入大、回报周期长，资金压力较大。没有上游布局意味着要面对上游产品不受控制、产量和价格波动带来的风险。

除了供应商的不确定风险外，养元智汇还要面对植物蛋白饮料行业的增长瓶颈和激烈的行业竞争。朱丹蓬指出，植物蛋白饮料行业正面临增长乏力的现状，就像茶饮料、果汁等品类一样，达到一定峰值后可能会出现衰退。包括银鹭、椰树、露露等企业在内的营收也出现了不同程度的下滑或增速放缓。

在行业发展增速放缓的背景下，参与者却越来越多。养元智汇在申报文件中也提到了行业的竞争态势。众多知名品牌如承德露露、娃哈哈、蒙牛等均已推出核桃乳或类似产品，行业竞争日趋激烈。从行业角度看，养元智汇的“六个核桃”虽有一定的市场规模和品牌基础，但如何摆脱大单品依赖症是当务之急。针对这一问题，北京商报记者尝试联系养元智汇寻求回应，但截至发稿时仍未得到回复。