做“故宫口红”和瘦脸针的华熙生物也要上科创板？曾因不满港股估

华熙生物科技正接受华泰联合的上市辅导，计划登陆科创板。这家与火爆的故宫口红合作的公司，不仅是全球最大的透明质酸原料生产商之一，还曾在2008年成功登陆港股。令人不解的是，华熙生物为何在2017年选择从港股退市，如今又积极争取在科创板上市呢？

华熙生物或许鲜为人知，但其产品却红极一时。故宫文创馆推出的口红和面膜产品，便是由华熙生物负责研发。华熙生物的业务远不止于此。长期以来，该公司凭借玻尿酸原料供应商的身份在医美行业占据重要地位。其中，透明质酸（HA）终端产品即是我们熟悉的微整形中的玻尿酸针剂，其核心品种“润百颜”在2016年便为公司带来了可观的销售额。

华熙生物在2008年为了推动透明质酸钠业务登陆资本市场，成立了华熙生物科技并在港交所实现上市。股价表现一直不尽如人意。上市后的股价低迷不仅影响了公司口碑和业务，还影响了员工士气。公司的股份流通量也长期处于低水平。从市盈率PE来看，华熙生物在退市前的股价与其业绩公告期间的股价，以及生物医药行业的市盈率历史平均水平相比，显然偏低。

港股市场的特殊性或许是华熙生物选择退市的原因之一。尽管港股上市较容易，但成交量普遍较低，小股票抵御风险能力低。尤其是港股通开通后，其他股票的流动性被吸走，估值较A股而言偏低。华熙生物选择了从港股退市，转道科创板寻求更好的发展。

“颜值经济”的危机已经悄然来临。尽管华熙生物的HA终端产品的大部分业绩由玻尿酸产品贡献，但医美行业的门槛虽然高，却阻挡不住越来越多的竞争者。虽然华熙生物的“润百颜”是国内第一个拿到CFDA合法批文的纯玻尿酸填充剂，但市场竞争日益激烈。更多的品牌取得了国家食品药品监督管理总局的批文，市场竞争日趋激烈。在这样的背景下，华熙生物需要寻求新的发展机遇，而科创板或许是其重要的舞台。此次上市辅导的成功与否将对其未来发展产生重要影响。从估值对标角度看，A股市场中的稀缺概念往往因缺少相应的参照物而能够实现更高的估值溢价。以华熙生物为例，该公司在透明质酸生产领域的领先地位，在2017年从香港退市后，更是凸显了其独特性。那时，透明质酸的生产商在A股市场尚未出现，而华东生物已经在这一领域崭露头角。

华熙生物的布局始于其战略性的收购和合作。早在2014年，其宁波子公司便获得了韩国LG化学玻尿酸业务的国内总经销权。此后，公司的玻尿酸代理业务呈现出爆炸式增长，到了2017年，更是以惊人的速度扩张，达到了60%以上的增长。为了进一步巩固其在医美行业的地位，公司在同年斥资收购了英国伦敦AIM交易所的上市企业Sinclair，后者以其主营的铃铛埋线、玻尿酸和真皮填充等产品，全球销量达到了惊人的5000万英镑。

尽管华熙生物在全球医美行业中占据了重要地位，但其未来的道路并非坦途。随着医美行业的竞争日益加剧，每年都有新的玻尿酸产品问世，使得市场饱和度不断提高。以华熙生物的润百颜为例，虽然其上市后的增长率一度高于整个医疗美容行业的增长率，但后期增长率却逐年下滑。市场竞争加剧也导致了润百颜玻尿酸的价格逐渐降低，公司整体毛利率逐渐走低。这也反映出医美行业的利润空间正在被压缩，同类竞品的增加使得下游医美行业的获客成本高昂。这不仅会对上游生产企业的产品定价和销售数量造成影响，也会对销售渠道和费用提出挑战。为了应对毛利率和净利率的下降趋势，华熙生物已经开始向高附加值的HA医美产品供应商转型。公司还积极寻求新的增长点，如肉毒素等高毛利率的产品。与此华熙生物通过不断收购海外品牌并提前布局未来市场来分散风险。这种战略布局无疑将为公司未来的发展提供强有力的支撑。华熙生物正面临着行业变革的挑战与机遇并存的局面。未来如何保持其在医美行业的领先地位并不断提升盈利能力将是其面临的重要课题。（文章来源：环球老虎财经）