A股迎“熔断时代” 基金申赎规则将调整

随着新年钟声的敲响，A股市场即将迈入崭新的“熔断时代”。机构分析指出，指数熔断机制将对公募基金产生深远影响，可能会引发基金估值方法、仓位管理以及申购赎回安排的调整。中国证券报对此进行了深入报道。从9月份的公开征求意见稿到如今的正式发布，熔断机制终于正式上路。上交所、深交所、中金所共同制定的指数熔断规定，将于2016年1月1日起正式实施。该机制设置了5%和7%两档熔断阈值。当指数触及5%的熔断点时，相关证券将暂停交易15分钟；若在尾盘阶段（14:45至15:00）触发5%或全天任何时间触发7%，则将暂停交易至收市。股指期货的交易时间段也将与股票市场同步。深圳某中型基金公司的投资总监表示，熔断机制的引入是为了平滑市场波动，抑制过度投机。沪深300指数作为具有广泛代表性的指数，其挂钩的指数基金、股指期货等产品丰富，作为熔断机制的标的指数是合理的。而在一些大型基金公司看来，熔断机制在特殊情况下会起到作用，尤其是在市场不理智时，暂停交易能让投资者冷静下来，避免过度跟风。随着熔断机制的临近，公募基金行业也在紧跟调整，进行相关的配套工作。主要受到影响的方面包括基金估值方法、仓位管理以及申购赎回安排。由于调整对象是境内的股票等权益品种的开放式基金和交易型开放式基金，因此A股权益ETF、分级、LOF以及普通开放式股票和混合基金都将受到影响。尤其是高仓位的指数基金，在熔断机制下可能面临更大的流动性问题。银河证券研究部对此进行了深入分析。指数熔断后，公募基金的估值问题将成为关注的焦点。若股票因熔断而暂停交易，可能导致部分股票的收盘价失真，准确评估其公允价值将极为困难。熔断带来的流动性问题也可能对基金仓位管理造成困扰。为了应对赎回，基金通常会预留部分现金仓位，但在极端情况下，持续的熔断可能使基金难以卖出股票来应对赎回。对于高仓位的指数基金来说，这一问题尤为突出。基金管理人可能会倾向于保留更多的现金，但这会降低公募基金的效率。指数熔断对基金的申购赎回也将产生重大影响。如果因为熔断而暂停申购赎回，且赎回发生在熔断之前而基金没有足够的现金支付赎回款，将会带来很大的风险。有机构建议监管层从上层统一制定熔断发生时的公募基金估值、申购赎回方案，为基金公司在实施中提供明确依据。具体的方案细节主要是由各家基金公司自行讨论和制定的。据记者了解，多数基金公司倾向于与同行保持一致。在熔断时代的大幕下，公募基金行业正积极应对挑战与机遇并存的局面。