物以稀为贵 整体而言新三板泡沫并不严重

新三板市场的兴起与挑战：从到成熟之路

九个月前，全国中小企业股转系统（新三板）的做市系统开始试运营，犹如一池春水激起了波澜。上海证券，作为首批进入新三板做市市场的券商，摘得了丰硕的果实。上海证券副总裁郭超认为，经历一轮上涨后，部分企业的股价确实呈现出高估态势，但新三板的投资潜力仍然巨大。

新三板市场的指数年初以来涨幅超过160%，将创业板指远远地甩在身后。一些明星企业的涨幅更是惊人，例如一铭软件的股价最大涨幅超过30倍。投资者不禁好奇，新三板是否还具有投资价值？对此，郭超认为，新三板仍处于“股以稀为贵”的时代。尤其是交投相对活跃的做市市场，公司数量有限，且大部分持股集中在原始股东手中。他们对公司前景充满信心，现有股价尚未触及他们的心理价位。有PE介入的成本也不低，减持意愿不强，市场供给不足，而买盘汹涌则进一步推高了股价。如果新三板企业在未来两到三年内能达到年均增长速率50%以上，那么当前市场的市盈率并不显得昂贵。特别是在行业爆发阶段，小微企业的盈利翻倍是常态。

郭超将新三板视为中国宏观经济转型的前沿和中小微企业的孵化器，认为其未来爆发性增长的潜力巨大。他以腾讯在港交所的发展历程为例，强调了新三板市场的巨大潜力。他也指出新三板市场亟待完善研究体系。现有的制度尚未健全，市场统计数据不够丰富，研究报告覆盖不足等问题仍然存在。如何避免利益冲突以及如何完善相关法规成为当前的重要议题。对此，郭超认为随着研究体系的逐步完善和投资者掌握更多数据和信息后，他们将更加理性地分析新三板公司的价值。届时其股价表现将更能反映企业的内在价值。

对于个人投资者而言，在缺乏有效信息供给的情况下参与新三板市场投资可能面临较大风险和挑战。郭超建议个人投资者通过认购机构产品如券商集合理财计划等方式间接参与新三板市场投资。他认为新三板更像一级半市场，既需要PE的眼光也需要交易策略等能力。一些个人投资者通过与做市商“利益绑定”的策略选取投资标的也存在一定风险。而通过参与机构产品则能降低参与门槛并提高定价能力同时避免信息风险的影响因为机构具备更强的信息去伪存真能力并能更有效地保护投资者的利益。这也正是监管层近期对异常交易行为进行处罚的原因以确保市场交易的公平性和秩序性。（王晓宇）

近期监管层也对多起场内异常交易行为进行处罚以确保市场交易的公平性和秩序性。如近期中科软等股票发生超高价格的异常交易行为若个人投资者贸然追涨可能会面临较大的资本损失因此投资者应保持理性谨慎的投资策略并密切关注市场动态和市场风险。（王晓宇）