A股熔断机制将正式实施 可减轻分级B下折损失

A股熔断机制正式启航：对分级基金的影响与挑战

随着2016年1月1日的到来，A股市场将正式实施熔断机制。该机制以沪深300指数为基准，当指数涨跌幅超过5%时，交易将暂停15分钟；若涨跌幅达到7%，交易将停止直至收盘。股指期货的交易时段亦与股市同步。

这一新的市场规则不仅影响股市的整体运行，也对分级基金产生了深远的影响。分级基金作为上市开放型基金，同样被纳入熔断机制的约束范畴。那么，熔断机制具体会对分级基金的申购赎回或交易产生哪些影响呢？

熔断机制可能引发集中申购赎回压力。当指数触发熔断时，如果投资者预期市场将继续上涨或下跌，可能会引发大规模申购或赎回。这种情况会给基金公司带来巨大的申赎压力，并可能对原有基金持有人的利益造成一定影响。例如，当市场上涨7%触发熔断时，由于基金申购的净值按熔断时刻股票估值计算，若市场后续继续上涨，原有基金份额持有人的利益可能会被稀释；反之，当市场下跌7%触发熔断时，可能引发基金的集中赎回现象。

值得一提的是，虽然熔断机制进一步加强了涨跌停板的限制，但在某些情况下，它却能减轻分级B基金的下折损失。分级基金资深研究人士紫葳侍郎认为，熔断机制使得分级B在下折时能够实现更多的跌停板，使其价格更贴近实际价值。在指数暴跌的情况下，仍可能出现高溢价现象。

回顾今年6月底7月初的股市暴跌，当时的分级基金标的指数也大幅下跌，导致分级B的价格下跌速度不及净值，出现了高溢价现象。如果当时市场有熔断机制，标的指数的跌幅可能会较小，分级B净值的下降速度可能减缓，溢价率不会过高。指数跌速减缓，触发下折的时间更长，为投资者消化价格与净值之间的溢价提供了更多时间。

熔断机制也给分级基金套利盘带来了流动性风险。套利盘投资者赚取的是母基金净值与A、B两端合并价格之间的差价。熔断机制可能会限制标的指数的进一步上涨或下跌，影响母基金净值的应有走势和A、B两端的价格走势，从而给套利资金带来较高的流动性风险。如果套利投资者在出货时触发熔断机制，将对其产生不利影响。

熔断机制的实施对分级基金产生了深远的影响。除了可能引发的申购赎回压力，它既能减轻分级B的下折损失，也给套利盘带来了一定的流动性风险。市场参与者需要深入理解和适应这一新的市场规则，以更好地把握市场机会和规避风险。