先行赔付令人啼笑皆非IPO造假投行必须担责

中通快递在美国遭遇了一起引人注目的诉讼***，被一家养老机构指控IPO时涉嫌夸大利润率。此次被告名单中不仅有中通快递，还包括了高盛和摩根士丹利等知名投行。原告方坚称，这些投行在审核过程中未能发现中通快递的造假行为。

在国际上，投行对于IPO企业的审查负有重要责任。这起***立刻引起了业界的广泛关注。就拿欣泰电气无力履行的回购股票承诺来看，保荐机构理应承担连带回购责任。这实际上是一个关于诚信和责任的问题，任何企业上市前的承诺都必须得到严格履行。

当我们转向A股市场所谓的先行赔付制度时，却往往发现其中的问题令人啼笑皆非。在欣泰电气***中，投资者损失惨重，超过十亿元，但保荐机构却只拿出五亿五千万元作为先行赔付资金，令人不解。其中一部分资金因股市整体下跌而被保荐机构视为无需赔偿的理由，而另一部分则转嫁到了二级市场买入欣泰电气股票的投资者身上。这其中存在两个问题：一是大股东承诺回购股票却变成了赔偿差价；二是回购股票与赔偿损失的实质区别前者需要支付现金且股票不再流通害人，后者则意味着买入股票的投资者仍需承担风险。

中通快递在美国成为被告一事无疑引发了广泛关注。虽然成为被告并不意味着一定会败诉，但这无疑是一个警示。值得注意的是，此次诉讼将投行一并告上法庭，显示出对IPO造假行为的强烈不满和决心。如果中通快递IPO造假被认定，我们好奇的是，其股票是否还会继续交易？是由发行人和投行共同回购全部股票，还是继续坑害其他投资者？

回到A股市场，对于那些因IPO欺诈而被强制退市的公司，现有的处理方式似乎对投资者毫无益处。本栏建议，一旦证监会公布强制退市决定，应立即停止交易。投资者有权将股票出售给保荐机构，价格可按照证监会的规定确定。但最重要的是，必须停止其交易，以避免进一步坑害接盘者。

在欣泰电气***中，有一部分投资者遭遇了莫名的冤枉。他们是在暂停上市前的30个交易日中第一天误以为新股申购买入股票的投资者。他们收到的新股申购代码竟是欣泰电气的股票代码，申购价格却是跌停板价格。这部分投资者的损失本不该发生，但却真实存在，而他们却不知该向谁索赔。