光大证券：港股汽车股修复至估值中枢水平 存上行空间

报告重述

随着春天的脚步逐渐远去，汽车市场的四月报告新鲜出炉。整体销售数据显示，本月汽车销量达到198万辆，相较于去年同期有所下滑，减少了约14.6%。与此今年前四个月累计销量也呈现出负增长的态势，同比下降了约12.1%。这种趋势并非个案，而是全行业的现象，无论是乘用车还是商用车，均受到了不同程度的影响。特别是在乘用车市场中，除了微客增速保持增长外，其余车型均出现了下滑趋势。

在新能源汽车领域，却出现了一些新的变化。本月新能源汽车销量达到了9.7万辆，同比增长了约18.1%，尽管环比有所下滑。更令人瞩目的是，插电混动乘用车的销量增长更为显著，同比增长超过了50%。这也预示着新能源汽车市场的发展潜力不容小觑。随着技术的进步，动力电池装机总量也在持续增加。本月国内动力电池装机总量为5.41Gh，同比和环比均有显著增长。随着补贴退坡幅度增大，行业的整合加速，给行业龙头企业带来了挑战和机遇。尤其是宁德时代等龙头企业更应备受关注。汽车行业复苏期即将到来，投资者应把握机会。

投资建议详解

汽车市场在经历了一段时间的波动后，投资者可能会对市场感到担忧。但站在长远的角度来看，汽车行业复苏期即将到来。从历史数据来看，春节后的销量增速呈现起伏不定的态势。尽管四月份的销量增速弱于季节性均值，但考虑到行业所处的主动去库阶段以及历史数据对比，我们认为这种波动是正常的市场调整。在汽车行业复苏阶段中，汽车板块的配置比例将会有提升的趋势。我们建议投资者关注并标配乘用车板块。对于具有估值修复潜力的上市公司如上汽集团、长安汽车以及潍柴动力等也应持续关注。至于港股汽车板块中的长城汽车等优质企业同样值得关注。不过需要注意的是，在当前基本面尚未有支撑的情况下，港股汽车板块可能面临下行风险扩大的风险。至于动力电池领域，随着补贴退坡幅度的增大，市场竞争将更加激烈。因此建议关注龙头企业如宁德时代等的发展情况。投资需谨慎对待风险因素。对于行业增长不及预期、宏观经济因素扰动以及新能源汽车技术更新风险等问题都需要保持警惕。让我们共同期待汽车行业未来的发展吧！