开源证券：静待钢市旺季来临

近期，钢价走势趋于稳定，短期成交略显疲软。受前期经济数据疲软影响，市场对远期商品需求预期悲观，导致黑色金属价格大幅下跌。尽管当前螺纹与热卷表观需求显示下游采购依然偏弱，但随着9月旺季即将到来，市场预期成交将逐步回升。旺季需求回升力度相较于传统淡季将增加10%-15%，但未来成交释放的强度仍是关键所在，需警惕旺季不旺的现象。

对于钢价的走势，除了终端需求状况外，限产政策的推进也是重要影响因素。在7-8月份的淡季，钢厂主动或被动减产行为屡见不鲜，前期铁水产量快速下滑。随着旺季的来临，钢厂继续减产的意愿减弱。若要达到全年产量同比不增的目标，政策端对供给的压制必不可少。在中期维度上，由于供给侧改革后钢企对供给、价格把控力度明显加强，叠加去产量政策的推进，行业盈利支撑预计较为稳健。近期商品价格大幅回落的背景下，钢铁股调整有限，主要是由于矿价下跌对钢企盈利产生正面贡献。在碳中和大背景下，企业的高盈利中枢有望延长，建议继续关注板块估值修复机会。

矿价在经历了一段时间的下跌后，本周开始止跌反弹。与此焦炭价格在上游成本的持续推动下，呈现偏强运行态势。本周铁矿石库存和全球发货量数据反映出供需格局正在变化。虽然本周铁水产量继续下滑，但矿价已经对前期的下跌做了充分反应。随着旺季的来临，铁水产量有望止跌上升，矿价存在反弹需求。焦炭方面，由于上游焦煤供给短期难以缓解，预计短期内焦炭价格仍将维持偏强运行。

在板块重点数据跟踪方面，本周全国建筑钢材成交量小幅回升，螺纹钢和热轧板卷的表观消费量也有所回升。供给整体略显偏弱，高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所上升，但五大品种的全国周产量共环比下降。盈利整体也呈现回落态势，各品种的吨毛利均有所下降。

在此提醒广大投资者，未来需关注终端需求变化以及环保限产政策的执行情况，以防出现终端需求大幅下滑的风险。建议继续关注钢铁、矿业等相关板块的估值修复机会，以获取更多投资回报。