长城证券--食品饮料行业周报2025第36期：消费持续向暖 量价齐升

研究报告精彩解读

随着金秋十月的到来，食品饮料行业呈现出一片繁荣景象。餐饮行业同比增长，扭转了之前的负增长的态势，展现出强劲的复苏势头。烟酒饮料市场更是持续火热，高端及次高端白酒备受瞩目，整个板块预期高涨，向着元旦旺季加速靠拢。

在最近的社零数据中，烟酒类收入持续高速增长，餐饮收入也呈现稳健的增长趋势。消费升级带来的部分品种量价齐升的机会仍然持续。特别是限额以上企业的餐饮收入，增速更是达到了6.1%，这一数据充分显示了市场的强劲复苏。

白酒概念，随着元旦旺季的临近，市场表现愈加亮眼。疫情得到有效控制，国内大循环格局对高端白酒的利好影响持续显现。在此，我们强烈推荐五粮液和山西汾酒这两家企业，它们在高端白酒市场具有显著的优势，并且次高端方面也存在轮换和量价齐升的机会。

食品板块同样表现强劲，整体消费景气向上。前期经过调整，一些估值不高的食品股如煌上煌、中炬高新等值得关注。健康概念公司如寿仙谷、金达威、江中制药等继续受到推荐。而乳业概念作为当前关注度较低的领域，考虑到其竞争格局的改善和估值的优势，值得2021年全面布局。光明乳业和伊利乳业作为该领域的佼佼者，受到了我们的推荐。

这一切的背后，核心催化剂还是国企改革。今年国家层面推动的改革在很多公司中已经展开，预计2021年将有更多公司出台激励措施，长期增长规划，加速进入第二增长曲线。改革将主要提升利润率，提升销售效率，最终提升整个行业的估值。

我们也要看到行业面临的挑战。宏观经济下行、疫情带来的不确定因素、食品安全事件以及下游需求不及预期等，都可能对行业产生影响。投资者在享受行业繁荣的也要保持警惕，做好风险管理。

食品饮料行业在十月展现出了强劲的复苏势头，高端白酒、食品板块等细分领域都有很大的发展空间。我们期待在国企改革的推动下，行业能迎来更加繁荣的未来。投资者在投资的过程中，既要抓住机遇，也要防范风险，做好全面的投资规划。