安踏体育维持买入评级 目标价204.5港元

招商证券（香港）发布了针对安踏体育的2021年上半年业绩研究报告，结果喜人。安踏体育的表现远超预期，该机构对其盈利预期进行了上调，对2021-2023财年的盈利预测分别上调了4.2%、4.6%、4.1%。基于这样的积极预期，结合其当前的市盈率（现为基于未来几年复合增长率的1.3倍PEG），给予安踏体育的目标价为每股204.5港元，并维持“买入”评级的建议。

报告中详细阐述了安踏体育在上半年所取得的业绩亮点。公司发布了盈喜报告，展现了强劲的增长势头：

1. 营收同比增长不低于50%，显示出市场的强劲需求和品牌的强大吸引力。

2. 营业利润的同比增长将不低于55%，表明公司在扩大市场份额的也实现了盈利能力的提升。

3. 净利润（剔除合营公司亏损）的同比增长将不低于65%，反映了公司高效的运营管理和良好的财务状况。

4. 令人瞩目的是，净利润的同比增长将不低于110%，这一数字远超出市场预期，显示了安踏体育的强劲盈利能力和发展潜力。

这些业绩的取得，主要得益于安踏品牌折扣水平较低，以及FILA和其他品牌的销售增长受益于运营杠杆的提升。AmerSports的亏损也有所收窄。

在2021年一季度，各品牌的折扣水平已经恢复到甚至超越了疫情前的水平。特别是安踏品牌，其折扣率目前处于历史低点，而斐乐品牌则表现正常。值得注意的是，安踏销售的增长在很大程度上受到了新疆棉***的影响，消费者更倾向于选择国产品牌，这无疑为安踏等国内品牌带来了巨大的机遇。

管理层对安踏品牌的销售前景充满信心，已经将GMV指引上调至同比增长20%以上。未来，随着公司DTC战略的推进以及更多运营数据的公布，管理层可能会进一步上调其营收和利润的指引。招商证券也期待在未来更多公告会上见证安踏体育的更多佳绩。

安踏体育在香港市场上的表现持续强劲，其业绩增长的背后是品牌实力的不断提升和消费者对其产品的热烈响应。对于长期投资者而言，安踏体育无疑是一个值得关注的优质投资标的。