短期或进入震荡盘整期 布局二线龙头

上周，A股市场迎来显著上涨。各大股指均有出色表现，上证综指上涨1.7%，深证成指上涨更为显著，达到了3.91%，而中小板指和创业板指的涨幅也均超过平均水平，分别上涨了4.27%和2.88%。在行业板块方面，家用电器、电子、食品饮料和建材等热门板块更是风头无两，上涨幅度超过5%。而石油石化、银行、钢铁、煤炭等传统行业虽涨幅居后，但也表现出稳健的增长趋势。

美国长期国债利率持续稳定下降，尤其是标志性的10年期国债利率从年初的2.5%降至2.2%。这一现象主要源于美国经济明显的减速以及通胀的显著下行，使得其长期加息的能力减弱。尽管5月美国ISM非制造业活动指数微降至56.9（低于前值的57.5），显示出非制造业增速放缓，但仍表现出强劲的增长势头。

与此欧元区在5月的PMI继续展现强势，企业活动保持旺盛。而在国际视野的另一端，英国大选产生了所谓的“悬浮议会”，特雷莎梅试图组建新，并承诺按照英国人民的意愿脱欧，但未来前景仍然充满变数。

相较海外发达国家的经济情况，我国今年的长期国债利率呈现大幅上升的趋势。年初，标志性的10年期国债利率为3%，而到了6月上旬已上升至3.6%。与此国开债利率也从年初的3.7%上升到4.3%。从中美10年期国债利差来看，年初仅为50bp，到年中已经扩大至约150bp。银行间的同业存单发行利率也呈现飙升态势，股份银行同业存单发行利率在短短几个月内突破4.5%，远超去年末的2.8%。进入6月份，全国多地的银行首套房贷利率也普遍上升。

展望未来，信贷收缩将成为下半年房市和股市的最大风险之一。虽然上周白马类股票创出新高，展现出强者恒强的格局，但在大幅上涨后可能进入震荡盘整期。投资者可以考虑在相对收益角度下，继续持有一线龙头的重点挖掘二线龙头股的投资机会。这些二线龙头有望在未来一段时间内跑赢市场。对于超跌的优质成长股，投资者可以选择逢低左侧逐步布局。

总体来看，当前市场状况复杂多变，投资者需保持谨慎乐观的态度，灵活应对市场变化。（于振冬 HF103）