小天鹅A(000418)2025年三季报点评-业绩稳健增长

三季度业绩亮点显著，表现超乎预期

公司在三季度交出了一份亮眼成绩单，实现营收54.09亿元，同比增长32.87%，较去年同期的增长速度有所加快。归母净利润也达到了4.11亿元，同比增长23.83%，充分展示了公司的强劲发展势头。这一业绩表现不仅超过了市场的预期，也反映了公司内部管理的卓越能力。

深入公司收入高增长的原因，我们发现主要有两大驱动力。内销市场中的电商及干衣机业务持续快速发展，为公司带来了可观的收入。公司成功提价并优化了产品结构，进一步提升了产品均价，从而推动了整体收入的增长。在原材料成本上涨和人民币升值带来的压力下，公司仍能保持如此强劲的增长势头，展现出了卓越的经营能力和抗风险能力。

尽管在盈利能力方面，公司同比略有下滑，但整体上仍处于可控范围内。毛利率的下降主要是由于原材料成本的上涨。随着原材料价格的回调和公司产品结构的持续优化，未来公司的盈利能力有望稳步提升。

公司的账面现金储备也非常充裕，为公司提供了较高的估值安全边际。公司货币资金的同比增长也反映了其强大的资金运营能力。公司加大经销商支持力度，调整预收账款政策，使得三季度经营性现金流得到明显改善。我们预计这一趋势将在四季度持续，公司的经营性现金流有望得到持续改善。

公司对未来的发展前景充满信心。随着产品结构的升级、销售价格的调整以及T+3运营模式的持续推进，公司面临的成本压力有望得到缓解，运营效率也将得到进一步提升。海外市场增长空间巨大，增速有望超过内销市场。我们预测公司未来的业绩将继续保持稳健增长，是投资者可长期持有的价值股。对于可能出现的风险，如原材料价格波动、终端需求萎靡以及人民币汇率波动等，我们将持续关注并提醒投资者注意。

投资建议：我们强烈推荐投资者关注并持有该公司股票。预测2017-2019年每股收益（EPS）为2.26、2.77和3.29元，对应市盈率（PE）为21.7、17.7和14.9倍。