富国基金张明凯：告别周期 可转债基金存长期投资基础

在过去的两年里，我对转债这一产品类别充满了疑虑。从历史数据来看，转债的业绩和权益行情紧密相连，呈现明显的周期性，并且伴随放大效应。尽管在研究中我对这一领域有了一定了解，但在接手相关工作后，依旧面临诸多挑战。好在市场在不断变化，转债产品的未来逐渐明朗起来。

转债市场正在经历一场深刻的变革。市场不断扩容，存量规模已经突破六千五百亿元大关。供给方面，主体日益多样化，近五百个主体在转债市场中争奇斗艳，涵盖了五十个细分行业。这些主体之间的差异增加了市场的非系统性特征，降低了市场在未来可能出现的系统性风险。需求方面，转债的重要性在各类资管机构中不断提升，行业轮动的可能性也随之增加。发行时间、发行资质等方面的差异为投资策略提供了更多选择。

转债融资在社会融资体系中的重要性愈发显著。它的便利性、对供需双方的共赢属性以及更广泛的发行范围都符合市场化发行的趋势。今年以来，转债发行规模进一步扩大，潜在发行预案也达到了历史最高水平。

在这些因素的推动下，转债投资的α特征愈发明显。过去，转债基金要跑赢指数是非常困难的，但在过去两年中，无论是指数上涨还是收益低迷的年份，转债基金总体上都跑赢了指数。尤其是今年，转债基金平均收益超过指数8%以上，展现出强烈的主动管理能力。

展望未来，随着转债发行的持续性和规模的不断扩大，投资策略的丰富以及主动性投资优势的显现，转债基金有望告别周期性特征，走向为投资人提供长期回报的道路。富国基金一直注重转债研究投入，形成了总监、经理、研究员的联动体系。富国可转债作为市场最早成立的转债基金之一，无论规模还是业绩上一直处于市场前列。我们坚信，转债基金将成为投资人长期投资的重要选择之一。我们也相信只有不断创新和提升产品研究能力，才能为投资者创造更多价值。这是一个漫长而不断努力的过程，但我们有信心和决心做好这件事。