行业全面亏损，危机中孕育机会

四季度周期反转预期增强，投资目光聚焦生猪养殖板块。在此建议投资者关注并布局一系列具有潜力的养殖企业，包括但不限于牧原股份、温氏股份、正邦科技、【重要机会】（代号尚未给出）、新希望等。这些企业在未来有望展现出色的业绩，受益的标的如傲农生物也值得投资者的关注。

在刚过去的2021Q3季度，生猪养殖行业经历了前所未有的挑战。全国22省市的生猪平均价格跌至14.83元/公斤，导致主要生猪养殖上市公司全面亏损。此次亏损幅度远超预期，甚至高于过去任何一轮猪周期。这种超预期的亏损可能意味着周期反转的时间将提前到来。

由于非瘟疫情的影响，行业成本和盈利能力的方差变大，ROE在不同公司之间的分化也在加大。上一轮周期的底部和这一轮周期的底部成本变化带来的盈利能力大幅分化，这是一个值得关注的现象。

产能增长目前似乎已经按下暂停键。由于主动去产能导致的能繁母猪Q3环比持平或下降，这是历史上的一个特殊现象。从2017年至今，2021Q3是首次由于主动淘汰和优化产能而造成的产能转负或持平。部分公司的优化和淘汰幅度甚至创下了历史最高水平，这标志着行业大幅淘汰产能的开始。

在资金状况方面，虽然三季报显示资金压力逐渐凸显，但无需过分担忧债务危机。各公司可快速变现的资产较多，如综合货币资金、现金及余额和存货。即使遇到债务危机，加快育肥猪销售进度也可以短期内快速回流现金，显示出较强的可变现能力。

在资本市场方面，Q3基金持仓市场关注度在提升，养殖公司的持仓比例环比增高。除部分公司外，2021Q3养殖公司进入前10大重仓股的基金数增多，持股数量增加。在生猪养殖板块，温氏股份和【重要机会】（代号尚未给出）受到基金的重点关注。其中，重仓牧原股份的基金数在2021Q3远高于其他公司，其持股数量也大幅领先。

投资者也需要注意相关风险，包括疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险和偿债风险。在投资过程中务必谨慎决策，理性投资。