钢铁行业：钢价创2025年以来新高 稳增长政策提振钢需

在政策鼓励汽车、家电消费的大背景下，制造业用钢需求得到提振，钢材的社会库存和厂家库存均呈现出积极的下降趋势。预测短期内，钢材的供需状况将得到显著改善，钢价也将保持稳定并有偏强的趋势。其中，焦炭价格虽然偏弱，但进口矿价格相对偏强，为钢材盈利的稳定改善提供了有力支撑。

展望2020年第四季度，预计钢材供需环比将有所改善，但同比表现可能偏弱。尽管如此，钢价的中心趋势仍有望环扣上行。主要原材料市场的景气度虽有所降低，但钢材的吨钢毛利仍有望得到环比改善。在这一背景下，特钢概念股的估值水平处于历史中位，随着盈利的改善，其估值有望得到提升。

当前，我们需要密切关注“稳增长”政策的实施进展以及国内外疫情的发展情况。特别值得关注的是那些区域供需格局好、产量存弹性的龙头企业，如方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份和新钢股份等。那些弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头，如中信特钢、永兴材料等，也值得我们关注。高温合金公司以及相关的行业公司也展现出较高的景气度。

从市场角度看，上海市场终端线螺的采购量上周出现了大幅度的环比下降，而全国高炉开工率则保持平稳。社库和厂库的数量分别呈现出明显的下降趋势和小幅上升的趋势，总库存的去化速度放缓。进口铁矿石、焦炭和废钢的价格则分别持平、持平和小涨。

在成本方面，长流程和短流程的成本均有所上升。普钢综合价格指数在近期创下了自2019年以来的新高，各品种钢价以小涨为主。无论是大型、中型还是小型钢厂，其盈利状况均保持稳定。

我们也要警惕一些可能的风险，包括宏观经济的大幅波动、主流矿产量不达预期、非主流矿增产不达预期以及海外和国内新冠肺炎疫情的超预期影响等。

钢铁行业在面临挑战的也充满了机遇。我们需要密切关注市场动态，做好风险管理，同时抓住机遇，以实现行业的持续发展。